央行又降息了，這是自2014年11月、2015年3月兩次降息后的第三次。三次降息，僅用差不多5個月時間。貨幣政策已進入了穩步寬鬆時代。而且，這個寬鬆會根據美聯儲政策、宏觀經濟需要寬鬆，而不是短期給出一個明確寬鬆預期。關於這方面，央行為了避免製造負面預期，口頭上是一直死咬「穩健貨幣政策」口徑。
其實，在4月CPI和PPI數據出來后，降息就已不再意外。原因很簡單，央行在答問中已經給出：
當前，國內經濟結構調整步伐加快，外部需求波動較大，我國經濟仍面臨較大的下行壓力。同時，國內物價水平總體處於低位，實際利率仍高於歷史平均水平，為繼續適當使用利率工具提供了空間。鑒於此，人民銀行決定自2015年5月11日起，下調金融機構貸款及存款基準利率各0.25個百分點，為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。
央行給出的原因是：由於國內經濟結構調整步伐加快，外部市場需求又不穩定，宏觀經濟增長壓力因此比較大，同時物價水平又處於低位，基於此就有了降息空間。通過降息，可以降低市場利率，降低企業使用資金成本，從而提振投資。
當然，央行這次的表述是「為經濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境」。什麼是「中性適度的貨幣政策」？直白點說，就是只要經濟結構調整和轉型升級需要貨幣政策調成什麼樣，貨幣政策就調整成什麼樣。
就當前來說，貨幣政策有兩個目標：一是穩住經濟增長，使得GDP增速總體保持在7%左右。二是在穩住經濟增長的同時，圍繞經濟結構調整和轉型升級調整貨幣政策。幸運的是，這兩者是同向的，所以事實上貨幣政策就是圍繞後者服務。貨幣政策在推動經濟結構轉型和升級的同時，自然就刺激到了宏觀經濟增長。
另外，我們還要看到央行關於「國內經濟結構調整步伐加快」的說法，這再次證明而來我們之前的分析判斷，即當前經濟結構轉型、產業升級的格局是好的，節奏加快說明是好現象，而現在宏觀政策就是繼續加快這一趨勢，然後用更快的速度把經濟推到經濟結構轉型升級的穩定軌道中去。
細心地戰友會發現，這次雖然仍是存貸款基準利率都降，但是利率自由化的幅度再次擴大，貸款繼續給商業銀行全力可以根據情況適度打折，而存款的最高利率已達到了基準利率的1.5倍。
這種調整，兩個目的：
一是通過降低存貸款利率息差，這樣可以促使銀行進行資產證券化，通過資產證券化來獲得更多資金，同時增加對市場的融資，降低市場融資成本，說白了有點「薄利多銷」的味道，有促進商業銀行向市場釋放廉價貨幣的作用。
二是隨着進一步降准、降息，存款利率會越來越薄，這樣會鼓勵儲蓄資金進行投資，譬如購買股票、基金、各種理財產品等。這樣，商業銀行體系將與投資市場聯繫得更加緊密，銀行則從以增加貸款為主來促進經濟增長而轉變部分職能為投資流通渠道。
經過這樣的改變，儲蓄會更多地變成投資，銀行會進一步搞金融創新向市場釋放更多低價貨幣的機會。這麼進行下去，自然就起到了刺激市場投資。所以，這種改革，本質上是在提升金融機構的創新能力，提升資金的利用效率。
當然，如此一來，對老百姓來說，將錢繼續大規模存在銀行可就真的是讓銀行利用自己的廉價資金了。考慮到未來的利率，考慮到通脹，未來恐怕利率和通脹會基本持平。因此，多研究研究各種投資，將保證資金整體相對安全的情況下，將資產放在不同的籃子里，用不同的工具投資是大勢所趨。
對大多數人來說，將大部分儲蓄都砸在高風險投資商顯然是不好的，但如果將大部分資產都放在存款上，那同樣不行。前者是一旦出問題會掉入嚴重虧損的陷阱，不可自拔；後者，則是站在淤泥地里，不斷緩慢下陷，資產相對於其它資產的升值會客觀上不斷貶值。這些，就是現在貨幣政策調整對普通百姓生活環境的最直接影響。
另外，就國際層面而言，央行的連續快速降息、降准，應該還有如下考量：
一、在美聯儲加息前，中國試圖盡量將經濟增長穩住。
由於中國的「一帶一路」戰略的推進，亞投行的成立，使得歐亞大陸對資本的吸引力大幅增加，特別是在美國的大量發達國家盟友加入亞投行后，這一特徵顯現得更加明顯。再加上，美國挑逗歐俄新冷戰未能有效實現，美聯儲的加息因此不得不一退再退。
可能很多人不理解其中邏輯。邏輯也很簡單，即美聯儲製造加息預期主要是為了吸引國際資本流入美國資本市場，從而繼續推高美國資本市場價格以增強美國的資本實力，但由於中國的一系列戰略已使得美聯儲的這一計劃受阻，流入美國的資本低於預期。正是在這種背景下，美聯儲不得不推遲加息，以繼續醞釀「加息預期」概念。
如果美聯儲宣布加息后，國際資本流入美國的積極性仍不高，那美聯儲的加息可能就不但得不到國際資本的流入，還會刺破美國極高的資產價格泡沫，從而促使資本在美元、美股都處於高位時流出美國。這，也正是美聯儲關於加息的決定那麼難以做出，美聯儲的成員們總是觀點大相徑庭的原因。關於這一點風險有多大，看看巴菲特警告加息可能刺破泡沫的焦急心態可知。
在美聯儲不得不推遲加息的背景下，中國藉機繼續提升刺激經濟力度，使得宏觀經濟在加快經濟結構轉型和升級的背景下穩下來，未來一旦美聯儲加息，對中國經濟就難以構成大的影響了。可能不但無法構成影響，由於中國經濟的增長預期和戰略預期，反而可能引發資金繼續湧入中國。
二、通過加快降息、降准來刺激經濟結構轉型和產業升級。
現在，產業升級、經濟結構轉型已見成效，且轉型升級進展得速度正在加快，在這種情況下加速刺激轉型升級，在美聯儲加息前盡量快地推動，那麼未來美聯儲的加息也會降低對我國轉型升級的影響。到那時，由於宏觀經濟的企穩，轉型升級反而成為吸引資本的概念。
綜上所述可以看出，降息對宏觀經濟來說主要是穩經濟增長和促轉型升級，同時加快金融創新和投資創新，加快利率市場化和推進資本市場開放。通過這些手段，可以加快我國金融投資體系的進一步完善。
當然，降息對房價將再次構成支撐，在房地產市場資金鏈緊張逐漸趨緩的背景下，房地產市場短期降價壓力減輕，房價會逐漸趨於穩定。至於房價是否有更大降價壓力，要看這連續的降息降准后的新房購買情況，如果依然不溫不火，那麼當貨幣政策下調空間縮小，則房價將再次面臨降價壓力。
那麼，這次降息對股市又有什麼影響呢？
一、對大勢無疑是利好。這波行情，融資融券的融資功不可沒，為市場注入一萬多億資金，央行降息會降低證券市場的資金使用成本，對股市自然是利好。同時，由於利率降低，股票市場收益率提高，則必然會有大量資金從儲蓄向股市搬家，這又會刺激股票市場上漲。再加上，降息會降低企業的資金使用成本，提高利潤增長預期。基於此，毫無疑問降息利好股市大勢。
二、利好板塊：
降息幾乎利好市場的每一個板塊，原因在第一條中已述。但利好比較明顯的包括：地產板塊（資金使用成本降低）、資源板塊（投資增加提升產品價格）、籌資性現金流佔比較大的企業（資金使用成本降低，包括建築、軍工、電子信息等）、出口業務佔比大的企業（降息增加貨幣貶值預期，利於出口紡織、加工等）、基建板塊（降息提高市場投資積極性，利於基建投資增加）。
降息對部分板塊會有短期利空作用：由於降息減少了息差，短期對銀行構成利空，但考慮到宏觀經濟轉好對銀行又有長期利好，所以銀行遇到這種情況一般走勢是低開高走或平開高走。降息對進口型企業是利空，因為貨幣貶值預期會增加進口成本，從而影響進口企業業績，不過考慮經濟增長、進口會增加，這種影響也是短期的。
另外，為什麼上一波牛市中，市場在不斷加息中上漲，現在又是在不斷降息中上漲呢？
股票運行是有趨勢的，加息和降息傳導到市場都需要有一個周期，這個周期大約一年左右，股票一般會提前半年左右預先反應。所以，最初無論加息還是降息，一般都不會對市場構成本質性影響，而是會在未來產生更大影響。何況，股市資金來源複雜，降息和加息是宏觀政策，宏觀政策到影響市場信心還需要時間。股票，一定要記住是沿着趨勢而行，多頭趨勢未運行完，政策打壓也只能起到短期作用；相反，下跌趨勢未運行完，政策支持也只是曇花一現。
2006年到2007年，那時候正處於牛市，GDP高速增長，加息短期內並不會對宏觀經濟和股市產生影響，所以股票在加息后依然不斷上漲，直到6124點趨勢運行結束；對於本輪牛市，起步早於降息周期，央行是在確立了牛市之後才開始降息，所以這個時候降息，自然會刺激牛市上行，市場走強。■
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