美聯儲剛剛加了一次息，而且幅度很小，按照常規邏輯，美聯儲加息周期才剛剛開始，怎麽可能實施負利率呢？然而，若知道表態「不排除採取負利率」的人正是美聯儲主席耶倫，會作何感想？如果再知道，耶倫是在2016年2月11日出席美國國會參院聽證會時做的上述表示，又會作何感想？是不是覺得這種聽起來不可思議的事情，發生的機率從第一感覺上的不可能變得有些可能了呢？
耶倫為何做這樣的表態？這背後有何深意和邏輯？如果美國真的實施負利率，會在什麽情況下才會採取這樣的措施？若真採取這樣的措施，世界又會怎樣呢？
最初，當市場普遍認為美聯儲將要加息時，我們一再強調美聯儲短期內不可能加息，直到去年年底個人才調整觀點，認為美聯儲制造加息預期已經差不多玩不下去了，美聯儲將不得不做出到底是加息還是再次貨幣寬鬆的選擇。最終，美聯儲權衡利弊之後，還是先選擇了加息。
我們知道，美聯儲之所以制造加息預期，本質上是為了吸引國際資本流入美國，刺激美國經濟發展。美國經濟數據「走好」會刺激加息預期，加息預期又會刺激更多資金流入，更多資金流入又會刺激美國經濟數據進一步向好，這就是刺激資本持續流入美國推動美國經濟增長的正循環。
事實上，推動國際資本流入美國還有另外的手段，那就是通過讓別人變得更壞。譬如，美在全球各地拱火制造衝突、危機，目的其實就是通過讓別的地方變得更壞從而顯得美國更好，以刺激更多資本流入美國。譬如，美國不斷圍著中國進行挑釁、施壓，其目的就是想制造中國周邊衝突，通過制造緊張氛圍來刺激資本流出亞洲而流入美國。以中東局勢為例，不斷戰爭將導致的巨多難民將直接影響歐洲經濟和社會穩定，也能推動在歐洲、中東的資本流入美國市場。
美國的這一手段能刺激資本流入，然後再去高位接盤美國股市和樓市的資產，美國的機構可以借機降低倉位獲利，然後他們會拿這些資金到國際市場上收購其它國家價格更低的資產，待危機過去這些被低估的資產升值，美國如此即可通過在未來這些收購資產的升值實現對之前債務虧空的彌補。經過這種循環，美國的債務危機就解了，經濟也就進入了新一輪景氣周期。這就是美國玩的資本邏輯。
既然美聯儲通過玩這種遊戲是刺激美國經濟發展的正循環，耶倫為什麽又有不排除採取負利率的言論呢？
耶倫表態背後的邏輯
耶倫這話，其實一點也不悖邏輯。美聯儲的做法是為了吸引國際資本，是為了制造加息預期。美國經濟增長和資本流入都不如預期，美股有些支撐不住了。在這種情況下，美聯儲甚至可能在玩了加息後又迅速進入貨幣寬鬆狀態。下面就闡釋一下這其中的內涵與邏輯。
美聯儲制造加息預期是為了吸引資本流入，但問題在於，美股已經處於非常高的位置，美元的位置也不低，進入美國市場的資本規模已經無法滿足美國經濟進一步增長的需要。如此一來，如果要推動更多資本流入美國，就必須提高加息預期的強度，這就需要實際採取加息措施。
對美國來說，實際加息的問題在於，一旦美聯儲真的實際加息，美股的資產價格泡沫就可能會破滅，這一定程度又會抑制資本的流入。同時，資產價格泡沫一旦破滅，美國的整個經濟體的資產負債表就會重置，資產快速萎縮所帶來的負債率快速提升，對美國經濟來說將是一個噩夢，美債危機可能再次爆發或美國經濟將可能因此陷入新的停滯。
正是基於這種情況，美國就只能在加息或重新寬鬆之間做出選擇。一旦美聯儲選擇前者，就意味著加息必然伴隨著美國資產價格泡沫破滅的風險。對美聯儲來說，一旦這一影響超過市場預期，達到了快速暴跌難以維繫的程度，則美聯儲的貨幣政策必須急剎車、急掉頭，由加息預期轉為降息、轉為寬鬆，從而維持住美國資本市場的穩定。
上述邏輯，就是為什麽耶倫對國會說，美聯儲正在研究，如果經濟形勢惡化，負利率如果有幫助就可能被實施的原因所在。
事實上，美國當然想繼續加息以推動資本流入，但資本流入速度低於預期的情況下，一旦資產價格泡沫破滅，在美股、美元高位的情況下，將會有大量資本流出美國，這對美國的打擊比所謂的加息預期大得多。也正是基於這種情況，白宮必須推動更多地方的亂局以盡量減少資本流出美國的衝動。
當然，對中國來說，這也是為什麽一定要用所有手段推動中國周邊穩定，同時推動中國經濟轉型升級、推動一帶一路的根本原因。說白了，中國在扮演著「跟隨替補」的角色。而美國針對中國的這些行動，也是不想有中國這個替補存在，特別是不想人民幣匯率兌美元降低以壓低中國本來就已經較低的資產價格，從而提升中國市場對資本的吸引力。
從上述內容就可以看出，貨幣戰、地緣博弈、國家競爭、地區的軍事衝突、經濟危機······它們之間有千絲萬縷的聯繫，它們之間根本就是聯動的。這也是為什麽現在宏觀面單純研究經濟是無法客觀、準確做出分析評價的原因所在。當前，是世界經濟的特殊時期。
美國在什麽情況下才會實施負利率？
我們知道，美國要是實施負利率，對世界經濟的影響將非常巨大。那麽，什麽情況下美聯儲才會實施負利率？一旦美聯儲是是負利率，世界又會怎樣呢？美元實施負利率可能在以下條件下出現：
一、美國股市暴跌。
假如美國股市因為美聯儲加息或持續的加息預期而暴跌（為了盡量制造更長時間的加息預期和降低對資本市場的衝擊，耶倫已經明確表態，加息將是長期、小幅、緩慢的過程，美聯儲不會採取強力加息手段），並且通過其它手段根本穩定不住，那麽美聯儲的貨幣政策必然逆轉，由之前的加息快速轉為降息，甚至很快進入負利率時代。
這裡可以明確指出的是，只要美股出現連續無法控制的暴跌，則美聯儲將會實施負利率政策。美國現在想實現的是，美元和美股都出現一定幅度調整，但兩者不是齊跌，而是交替漲跌。
二、美國經濟數據連續3到4個季度呈現下降態勢，失業率再度快速盤升。
如果美國GDP增速連續出現三四個或以上季度的下滑，失業率也呈現不斷加速攀升的局面，在美國連續採取其它政策難以奏效的情況下，美聯儲必將採取負利率政策以穩住經濟。因此，投資者應關註美國經濟數據，這是重要參考指標。
三、中國一直能穩住大局。
中國穩住大局對美國的政策來說將是挑戰，因為有中國這個龐大經濟體可能給世界經濟帶來發展的希望，這不但會分流可能將流入美國的國際市場資本，更重要的是在中國的資本將不會逃離中國進入美國，美聯儲加息遲遲不能達到預期效果的情況下，為了快速將之前流入美國的資本鎖住，以避免這些資本高位逃離美國市場，則美聯儲可能會快速逆轉貨幣政策，通過實施美元快速下跌的措施來鎖住這些已經進入美國市場的國際資本，迫使他們沈澱到美國市場之中。
那麽，假如美聯儲真的實施了負利率，將會對世界產生怎樣的影響呢？
美聯儲負利率的影響
一旦美聯儲實施負利率政策，那可真是一顆重磅炸彈，必然會帶來如下情形：
一、將出現競相貶值的貨幣戰。
當前的世界經濟可不是G20聯手救市的時候了，以歐元、日元為首的主要貨幣，都出現了競相貶值的趨向，一旦美元也加入進去，那麽這世界將會上演競相貶值的貨幣戰。
不過，這種事對中國不一定是壞事，因為中國有足夠多的商品和制造能力，到時候反倒可能有利於加速人民幣國際化和加速推動實施中國的一些戰略。事實上，對於未來可能存在的激烈貨幣戰來說，中國的制造能力是寶藏，是貨幣戰的真正經濟支撐。
二、黃金將會因此大漲。
一旦美元玩負利率，黃金是必然會大漲的，將會有大量資金買入黃金避險，金家將會短期內快速上漲。所以，對於這個投資機會大家可以註意，如果美元實施負利率，果斷投資黃金。當然，現在還遠未到美聯儲實施加息的時候，所以黃金現在還不會出現逆轉。
三、世界經濟和資本市場將陷入混亂。
真到那時，世界經濟和資本市場將會出現局部相對穩定，局部非常不穩定的格局。提現到資本市場和匯率市場，都將會出現劇烈波動。當然，對於像中國這樣的經濟體，就看是否能操作得好，操作好以中國的經濟能力有望實現風景這邊獨好。
四、局部戰爭的範圍將會擴大。
美聯儲實施負利率，它仍然不希望美元毫無節制的貶值，否則貶過頭了傷害的是美元的信譽。美聯儲希望做到的是，美元在快速下跌後在某個美聯儲認為合理的位置穩住，就像之前美元指數在80左右長期企穩一個道理。
如何在快速下跌後穩住匯率？在經濟不好的情況下，世界其它地方更多亂局有利於美元穩定。在這種力量作用下，局部的戰爭、軍事衝突，東西方可能再次出現的冷戰，將有利於這一切，那麽這一切現象都可能出現。■
Be the first to comment