烏克蘭危機現在被搞成了一個鬧劇，美國就像那個喊狼來了的熊孩子，天天喊，月月喊，喊到現在，終於讓全世界都不信它了。這也從側面反應了，美國的信譽在急速下滑，說的話已經沒人信了。
這個事情本來也沒那麼大的懸念，美國在阿富汗都混不下去，捲鋪蓋走人了，怎麼可能跑到烏克蘭去跟俄羅斯幹架？嫌命長也不是這麼個玩法。說來說去，全世界其實都知道咋回事，不就是美國下個月要加息嗎？
美國要加息，美元要進入緊縮週期，美國要在國內回收流動性，必須讓全世界的資本回流，把這個流動性的缺口先補上，不然別人的羊毛還沒剪到，自己會先把自己給整崩盤了。而要讓全球資本回流，核心就在美元的安全性和收益率，這兩點上。
在這兩點上做文章，美國現在遇到的大問題，跟現在的烏克蘭危機一樣，就是祖傳的招式不太好使，效果不如預期。
美國操作的核心原理
美國製造烏克蘭危機的動機和原理，到底是咋回事？各種說法有很多，其中最有共識的，就是為了美元回流。而這個美元回流，到底是怎麼一回事，原理是怎樣的呢？我嘗試從金融實操的角度，在根本上，給解釋一下。
我們先說美國為什麼要加息？
在一般的理解里，就是要控制通脹，因為加息是控制通脹最好的武器。還有一個呢，是為了剪羊毛，因為美國歷次剪羊毛，基本都是在加息週期里完成的。其實呢，這兩方面的考慮都有，但更重要的，肯定還是後者。
但是要通過加息，緊縮美元，剪全世界的羊毛，這裡面的每一個步驟都是很嚴謹的，一步錯步步錯，一不小心就會搞成羊毛沒剪到，自己給整崩盤了。這個崩盤，說的就是美股的風險控制問題。
假如你就是美國的操盤者，你現在首先要考慮的，有這麼幾個問題。
美國現在通脹很高，需要加息控通脹，同時美股也在歷史高位，加息有可能導致股市崩盤。那麼如何在這中間取得平衡呢？這個時候就需要美元回流，通過回流的美元，來補充因為加息導致的流動性減少，從而維護住美股不會崩盤。
但是這裡又有個問題，全世界的流動性是有限的，美元往美國回流了，就意味著別的地方美元會減少。在通脹壓力下，其他國家又不敢隨意釋放流動性，這就會導致其他地方，有可能會出現局部的流動性危機。
這個時候，就會產生美元流動性爭奪戰。美國需要讓美元回流，其他國家則希望美元留在自己這邊。那麼國際資本，會怎麼選擇呢？這個選擇的依據，就是上面提到的，安全性和收益率，這兩個方面。
像烏克蘭危機，在地緣上，是發生在俄歐之間，這在安全性方面，就給歐洲的國際資本增加了壓力。但是從美國的金融視角來看，更關鍵的，還不是安全性方面，至少在目前來說，可能還不是。
更重要的，尤其是在美國加息的前半段，主要是收益率的問題。我們把幾個關鍵參考因素，拉出來一對比，就知道差距在哪，也知道後面美國努力的方向在哪了。
對國際資本來說，這個收益率的問題，至少要從正反兩個方面，對這麼幾個因素做個系統的比較，才能確定哪邊的收益率更高。正向因素，包括名義利率，市場利率，經濟增長率。反向因素，包括貨幣超發，通貨膨脹。
我們可以大致比較一下，美國和歐盟在這幾個方面的差距，到底差在哪？
正向因素方面，美國現在名義利率是0，歐盟也是0，這一點上沒有差距。美國現在的十年期國債收益率，是2%左右。歐盟可以參考德國的十年期國債收益率，現在是0.2%。美國2021年的經濟增長率是5.7%，歐元區是5.2%。
在正向因素上，美國綜合下來，比歐盟的收益率高了2.3%。
再看反向因素上，2022年1月份，美國的通脹是7.5%，而歐元區是5.1%。現在都是準備緊縮，貨幣超發算是以前的結果，這一塊可以先不看，主要就看通脹，美國比歐盟高了2.4%。
這樣正反一綜合，美國的收益率，比歐盟還要低0.1%。這要吸引美元資本回流，說實話會有點費勁，即便下個月美國加息，歐盟不加息，美元和歐元的利差擴大，但是這個吸引力還是差點意思。
所以你看美元兌歐元的匯率走勢，也能看出點這個意思來，美國在烏克蘭危機上，可以說是傾情演出，但用來衡量資本流動的參考因素之一的匯率，卻一直沒有有效的突破。真金白銀，是衡量演出效果的最終標準。
這麼看來，美國不能說失敗，但至少是有點不及預期。
烏克蘭危機之所以說，還未失敗，是因為其實它已經發揮了很大的作用，不然的話，這個預期可能還要更差。
在美元緊縮的前半段，烏克蘭危機的上限是什麼？
全世界看烏克蘭的熱鬧，主要是集中在會不會打起來。而美國的本意，卻並不在此，烏克蘭危機到現在，如果還是從金融視角去看，它給美國發揮了關鍵作用，製造安全性危機還是其次，最主要的是推高了歐盟的通脹。
歐盟的能源結構中，最重要的燃料來源，石油佔比34.5%，天然氣佔比23.7%。其中原油進口佔比96%，天然氣進口依存度83.6%。而在能源進口中，最大的進口國是俄羅斯，佔比超過30%。
歐盟的發電跟我們不一樣，我們主要是用煤，歐洲主要是用天然氣，這裡面從俄羅斯管道運輸進口佔一多半，從美國進口的液化天然氣佔一小半。
而自從美國開始炒作烏克蘭危機以來，原油和天然氣的價格，就一直居高不下，因為俄羅斯給歐盟供氣的北溪二號，雖然建成了，但是沒開通，主要的管道還是要經過烏克蘭。這樣在烏克蘭危機之下，能源價格高漲，算是情理之中了。
而能源價格上漲，也快速推高了歐盟的通脹水平，別看歐盟現在的通脹只有5.1%，比美國低了不少，但是要沒有烏克蘭危機，歐盟的通脹很可能會更低，那美歐之間的利差，可能的結果是，美元應該反過來，從美國流出才對。
那現在美元回流雖然不及預期，但是也勉強還可以接受，這裡面烏克蘭危機發揮了關鍵作用。而在可預見的未來，隨著美國進入緊縮週期，烏克蘭危機還得持續，因為這是一顆定時炸彈，最主要的作用，是可以使歐盟的能源價格和通脹水平，維持在高位。
這是美國維持美歐利差的一個核心輔助，所以說烏克蘭這顆棋子，一時半會還閒不下來。而烏克蘭真正的危機，只有一種情況，就是等到明年，美國緊縮進入後半場的時候，如果美元回流全面失敗，那美國可能會氣急敗壞之下，利用烏克蘭製造真正的戰爭衝突。
當然目前來看，這個概率還是不大的。美俄之間，在現階段，有高油價這個利益交集。在這種情況下，烏克蘭危機，其實存在一個上限。
那就是在極限情況下，可能轉化成烏克蘭內戰，即烏克蘭政府軍和東部的親俄州，分別在美俄的支持下，在烏克蘭內部打起來。
但是由於美俄都無法承受戰爭失控的風險，這樣的衝突，可能就是一種雷聲大雨點小的戰爭，把規模控制在各自需要的範圍內，以最小的成本，發揮最大的作用，在不會導致局勢失控的前提下，為各自的戰略利益服務，可以說是一種茶杯里的風暴。
這大概是烏克蘭危機，後面所能發展的上限。即便美國把這場茶杯里的風暴，發揮到極致，以現在的情況看，也有可能難以達到它想要的預期。
在這種情況下，美國如果還有餘力，可能會考慮開闢第二戰場。
金融視角下，第二戰場在哪？
我們看美國和歐盟之間，收益率的主要差距，現在就是通脹因素。美國要給歐盟開藥，那還得找准歐盟的命根子在哪。
很顯然歐盟的能源依賴進口，而且俄羅斯是最大的進口來源，搞烏克蘭，這就是抓住了歐盟的一個命根子。那歐盟在其他方面，還有哪些薄弱環節，是美國有機可乘的呢？
我們先看一下，歐盟的前十大貿易夥伴，這裡面總歸能看出點問題來的。在2020年，歐盟的前十大貿易夥伴，分別是中國、美國、英國、瑞士、俄羅斯、土耳其、日本、挪威、韓國和印度。
這裡面我們可以按照區域分下類，中日韓+印度，這是在亞洲遠端的國家。英國、瑞士、俄羅斯、土耳其、挪威，這是在歐盟核心區周邊的國家。美國則屬於美洲國家。
這裡面要說薄弱環節，最薄弱的是跟俄羅斯的能源合作，這碗菜現在已經上桌了。那如果要開闢第二戰場，你會怎麼選擇呢？
如果真的是戰爭，那巴爾干半島，科索沃和塞爾維亞可能還是有挑事的機會，但是實際上，這都挺費錢的，也就是成本高，美國也不一定還能有1999年的影響力。而如果把著眼點，放在金融上，放在推升歐盟的通脹上，那可能考慮的方向就不一樣了。
這裡面有兩個點，是歐盟的薄弱環節。
第一個薄弱環節，是亞歐貨物貿易的海運通道，安全是由美國掌控的。這裡面最關鍵的就是一些海峽和運河。比如馬六甲海峽，蘇伊士運河，這是亞歐海運通道上，最關鍵的兩個節點。而去年，蘇伊士運河，堵過一次。
據數據統計，經航蘇伊士運河的船隻平均每個月在1550艘左右，相當於50艘/天；2020年，大概有18597艘船經航蘇伊士運河；其在船隻運輸總量中，貨物運輸通過蘇伊士運河的散貨船佔比30%，集裝箱船舶佔比25%，油輪佔比15%；南北貿易中，北向貨物貿易是南向貨物貿易的兩倍。
如果這裡再堵上一次，那麼從亞洲往歐洲去的貨物，就得走非洲的好望角繞道，差不多要多走十天，時間成本，運輸成本會增加。當然了，走蘇伊士運河，本來也要收費，這個成本增加可能主要是短期影響，長時間綜合下來也可以抹平。
但是，這裡必須有個但是，如果好望角出現大規模的海盜呢？有人印象裡，海盜主要在亞丁灣，但實際上，好望角也是海盜高發區。海盜，有的時候跟恐怖分子有點像，哪裡有需要，哪裡可能就會出現。
第二個薄弱點，是土耳其。土耳其被歐洲媒體稱為「歐洲的工廠」，每年向歐盟大量出口汽車、家電、服裝、鋼鐵等，土耳其是歐盟的第六大貿易夥伴，排名在日本，韓國，印度之前。而且土耳其也是歐盟最主要的投資目的地之一。
2021年土耳其出口總額達到了2253.68億美元，較上一年增長了32.9%，創下歷史新高。其中近一半出口產品的目的地為歐盟國家，對歐盟國家出口額較上一年同比增長33%，其中德國是土耳其第一大出口目的國，土耳其對德出口額達到193億美元。
但是眾所周知，這兩年土耳其情緒不太穩定。土耳其1月份的通脹率是48.7%，你沒看錯，就是這個水平。一般來說這就是妥妥的惡性通脹，你要說土耳其國內沒矛盾，那是不可能的。這麼下去，埃爾多安只能中午當總統，因為早晚得出事。
而對外轉移矛盾，就是一個可能的選項，至於方式方法，只要有心，可以隨時隨地因人而異的創造出來。土耳其的外債，大部分來自於歐盟國家，現在土耳其貨幣貶值厲害，如果有機會轉移矛盾，又可以賴賬，誰不想試試呢？
一個有情，一個有意，美國跟土耳其之間，只隔了一個埃爾多安。他們之間會不會不計前嫌，而因為共同的利益，最後走到一起，就看美國的緣分了。
這兩個點，美國要是敢下藥，那歐盟的通脹飆升，會立竿見影。如果能成功開闢第二，甚至第三戰場，那美元在緊縮的前半段，可以高枕無憂了。
最後
目前來看，美國在歐洲開闢的第一戰場，效果是不夠的。後面怎麼選擇，既要看美國的需要，也要看美國的能力。從烏克蘭危機折射出來的，是美國的控制力，現在已經大不如前了，心有餘而力不足的情況，更多體現在看不到深處。
當然，有的人把煽風點火，也當做一種實力的體現，為了自身的利益，固然可以不擇手段，但是國家也是如此，上帝給你的禮物，都是暗中標好了價格的。透支國家信譽，去操弄世界，這並非一個國家的正道。美國當年攻擊蘇聯的那些毛病，如今全在自己身上體現了。
戰略上的得失，需要時間去檢驗，也終究會在時間中兌現，出來混，遲早要還的。■
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