北京時間 3 月 17 日凌晨 2 點，美聯儲宣佈上調聯邦基金利率（基準利率）目標區間 25 個基點至 0.25-0.5%，為 2018 年 12 月以來首次加息。
美聯儲主席鮑威爾在加息後的新聞發佈會中表示，加息和縮表的時機已經到來，環境「高度不確定」，將部署各種工具應對。
2008 年金融危機以來，美聯儲經歷了降息 – 加息 – 降息 – 加息的歷程。次貸危機特別是國際金融危機以後，美聯儲開始了迅猛的降息進程。2008 年 12 月，將聯邦基金利率降到零至 0.25% 的超低水平，正式進入零利率時代。
同時美聯儲開啓了一輪量化寬鬆（QE），印出美元，購買美債，大幅放水。美聯儲總資產由 2008 年初的約 9000 億美元提升至 2014 年底的約 4.5 萬億美元。
2014 年底美聯儲宣佈終止 QE，2015 年美聯儲開啓金融危機後的首次加息，此後又連續加息至 2018 年，基準利率從 0-0.25% 上升至 2.25%-2.5%。
2019 年 8 月開始了 10 年來首次降息，特別是 2020 年新冠疫情期間兩次大規模降息直接將基準利率降到 0 至 0.25%，開始了零利率時代。
同時，開啓了第二輪量化寬鬆（QE），美聯儲總資產由 2020 年初的約 4.2 萬億美元大幅擴張到目前的 8.9 萬億美元。
一、美聯儲是如何加息的？
美國式的加息和中國式的加息有很大不同。美國的基準利率是聯邦基金利率，這個利率是商業銀行 – 商業銀行 – 非銀金融機構之間的借錢利率。美聯儲加息的意思是引導聯邦基金利率上升。
怎麼引導呢？
主要是兩個方式，一是提高美聯儲 – 商業銀行之間的借錢利率，因為商業銀行的基礎貨幣最終來源還是美聯儲，美聯儲 – 商業銀行之間的借錢利率提高後，聯邦基金利率會被動提高。
二是減少在金融機構間流動的美元數量。錢變少了，美元變貴，最終利率在上升。
中式加息和美式加息不同主要是因為基準利率不同。美式基準利率是美聯儲 – 商業銀行之間的利率。中式的基準利率是商業銀行 – 企業、個人之間的借錢利率。
2019 年 8 月份以前，中國的基準利率是銀行存貸款基準利率，2019 年 8 月以後貸款基準利率進行了改革。自此，中國的基準利率分為兩類：
1、存款層面：銀行存款基準利率，即企業、個人在商業銀行存款的利率。基準利率一般由央行直接確定，之後商業銀行圍繞這個「指導價」確定自身的存款利率。
目前一年期存款基準利率是 1.5%，有的小銀行因為攬儲能力比較弱，會在 1.5% 指導價的基礎上上浮較高，比如有些小銀行存款利率能達到 2%。
2、貸款層面：貸款市場報價利率 ( LPR ) ，這是企業、個人向商業銀行貸款的利率。LPR 的確定是：
LPR=1 年期 MLF 利率 + 銀行綜合成本
也就是說央行可以通過兩種方式引導 LPR，一是直接下調 MLF 利率，因為 MLF 是政策利率（央行 – 商業銀行之間的借錢利率）。今年 1 月 17 日，央行將 1 年期 MLF 操作利率下調 10 個基點，3 天後的 1 月 20 日，1 年期 LPR 也下降了 10 個基點。二是通過降低銀行的資金成本引導 LPR 下降，比如 2021 年 12 月 15 日，央行全面降准，釋放長期資金約 1.2 萬億，降低金融機構資金成本每年約 150 億元，5 天後 1 年期 LPR 利率下降了 5 個基點。
二、美聯儲為什麼要降息？
主要原因是貨幣政策回歸正常化的需要。
美聯儲曾兩次把基準利率降到零附近，同時進行大規模的量化寬鬆。一次是在 08 年國際金融危機後，另一次是在新冠疫情之後。但這是非常規的貨幣政策，一方面，大規模的放水導致了嚴重的通貨膨脹。另一方面，貨幣工具箱的子彈全部打光後，如果再出現下一次金融危機很難有還手之力。
目前，美聯儲加息的條件有三：
1、通脹率：美國 2 月 CPI 同比漲 7.9%，創 40 年新高，而且俄烏衝突下能源價格暴漲，再不加息美國居民連汽車都不捨得開了。
美聯儲主席鮑威爾在加息後的發佈會中也表示，通脹率仍遠高於 2％的長期目標，俄烏衝突以及能源價格飆升給通脹帶來更多上行壓力。供應中斷比以前的預期範圍更大、持續時間更長。
2、失業率：2022 年 02 月 , 美國失業率為 3.8%，低於 5% 都算比較好的水平了，也滿足了加息的條件。
3、負債率：負債率也稱為槓桿率。2021 年三季度末美國的宏觀槓桿率是 281.1%，比 2019 年末高 26.0 個百分點。這相當於美國欠下的債務需要 2.8 年不吹不喝才能還完。
美國負債率這兩年增加很快，主要是因為量化寬松，2020 年 2 月以來，M2 貨幣供應量增速達到 41.2％，相當於印鈔量增加了 41.2％，如果還要繼續負債率很快突破 300%。
三、俄烏衝突對美聯儲加息有何影響？
俄烏衝突直接影響是加速全球通脹，原本預計美國通脹可能 3 月份見頂，現在看來通脹將大大延後。
俄羅斯石油、天然氣、煤炭出口量分別佔全球 11.4%、8.3%、17.8%。俄烏雙方合計的大麥產量和出口量全球佔比分別約達 19%、30%。
一方面，衝突導致運輸線受阻，全球出現物流不暢。另一方面，制裁與反制裁導致全球貿易受限，供應下降。原本全球就因為新冠疫情原因，供應鏈尚未完全恢復，現在是雪上加霜。
四、美國接下來還會加息嗎？
美國已經進入加息週期，這次加息只是開始，今年肯定會繼續加息。今年初，美聯儲主席鮑威爾曾說，加息空間很大，不排除（2022 年）每次議息會議都加息。
接下來美聯儲還有 6 次議息會議，也就是說很可能還有 6 次加息。
五、美聯儲收緊貨幣政策的路徑是怎樣？
美聯儲收緊貨幣政策的路徑是：taper- 加息 – 縮表。
1、taper 的意思是逐漸減少購債（印出美元，買入債券）。本質上是減少印鈔的數量。
美聯儲已經宣佈從 2021 年 11 月中旬起，將開啓每月減少購債計劃（Taper）美聯儲將減少 150 億美元（包括 100 億美元美國國債和 50 億美元機構抵押貸款支持證券）的購債規模。
2、加息。如果 2022 年加息 7 次，每次 25 個基點，那麼今年加息的幅度高達 175 個基點。
美聯儲最新點陣圖中值顯示，預計 2022 年美聯儲將加息 7 次。
3、縮表，縮表的意思是賣出債券，回收美元。相當於抽水，貨幣緊縮。
美聯儲主席鮑威爾在會後的新聞發佈會中表示，加息和縮表的時機已經到來，環境「高度不確定」，將部署各種工具應對。
美聯儲最早可能在 5 月份宣佈資產負債表計劃，資產負債表框架將比上次運行更快。
六、美國加息為什麼會導致全世界波動？
1、美國加息如果其它國家不跟隨加息，將會導致美國具有利差優勢。比如美聯儲加息 25 個基點，意味著美元利息增加了 25 個基點，其它國家的利息沒變，資金出於逐利需要從本國進入到美國，導致本國資金外流、貨幣貶值。
歷史上看，美國每一輪的加息週期都使其它國家貨幣陷入貶值潮。比如上一輪的加息週期中，土耳其、阿根延貨幣一度崩盤。
2、美國加息將引起全球加息潮，各國外債利息增加，加上由於本幣幣值，還債壓力山大，對於外債佔比過大的國家來說是個噩耗。
3、美元是世界貨幣，美元在全球外匯儲備的佔比接近 60%，在國際結算中佔比超過 80%，美元將因美聯儲加息而升值，美元升值將導致金價、石油、天燃氣、糧食等價格被壓縮。
七、美國加息，中國會跟隨嗎？
今年中國不僅不可能跟隨美國加息，反而可能會降息。
目前中國存在樓市過冷、投資回落、消費較低等問題，已經反映到經濟上，國內經濟下行壓力進一步加大。這個時間需要降准降息等貨幣政策進行支持。
從 2021 年底以來，中國已經進行了兩次降息（LPR 下降），接下來肯定還會降。
八、美聯儲加息對中國的影響是什麼？
1、人民幣會有貶值壓力。美聯儲每一輪的加息週期幾乎都會使美元升值。
美國加息，中國降息會導致中美利差縮小，對中國形成資金外流壓力，熱錢可能會「買入美元、賣出人民幣」，使人民幣面臨貶值壓力。
人民幣匯率一般是以美元作為參考，美元升值對人民幣形成比價效應，美元變貴了，人民幣自然顯得便宜。
近幾天人民幣匯率出現較大下跌，主要是美聯儲加息預期因素。由於今年美聯儲加息還會持續，預計今年人民幣對美元匯率易跌難漲。
2、美聯儲加息，美股單邊上漲的行情估計要結束了。未來可能會呈現波動的行情，短期對 A 股形成拖累，但由於國內利率持續走低，股市的「性價比」在上升。經過連續大跌後，短期很可能構築新的震蕩區間，到了五六月份，很有可能會開啓一波反彈行情。
3、美聯儲加息對中國樓市幾乎不構成影響，因為中國並沒有跟隨。目前中國正在引導市場利率走低，房貸利率也在下降，一批呵護樓市的政策正在出台。國內樓市正回暖是顯而易見的。
最新的消息是，財政部表示，今年內不具備擴大房地產稅改革試點城市的條件。房地產稅的延遲對樓市是明顯利好。■
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