加息考驗世界，縮表考驗美國？

考驗美國的時候到了，美聯儲從6月份開始要正式進行縮表，這個事情其實不比加息的影響小，但是很多人都沒那麼關注，主要是因為它看起來不像加息的影響那麼廣泛，實際上這麼說吧，加息影響更大的是全世界，而縮表，影響更大的是美國國內，會直接對美債和美股產生重大影響，因為縮表在資金層面的影響，更加直接。

美聯儲計劃於6月1日正式開啓縮表，每月總計減持475億美元美國國債和mbs(抵押貸款支持證券)，並將在3個月後提高縮表上限至每月950億美元。

實際上相對於加息，美聯儲在縮表上也顯得更加謹慎。三月份的第一次加息是25個基點，到五月第二次加息，就直接開始加50個基點。而縮表計劃，則是從減半開始，並給了三個月的緩衝期，才逐步進入到預定的縮表規模上。

這裡面主要原因就是美債市場，現在比較脆弱，美聯儲縮表，對於它手上所持有的大部分債券而言，最主要的操作，還是要在市場上拋售套現，然後回收這部分流動性。這裡面減少的每一分錢，都不會再回到市場產生流動性了。

而加息，相對來說是提高資金的成本，客觀上也會收縮流動性，但是比起縮表來，流動性的減少是間接的。雖然美聯儲縮表規模並不大，現在只有每月475億美元，後面的計劃最高也只到950億美元。但是它難就難在，這部分錢需要市場來承接，而市場原本是個平衡狀態，現在突然增加的賣盤，有沒有新來的資金接盤呢？

這就考驗到市場的信心了。現在十年期美債的收益率，大致在3%附近震蕩。

之前就有這樣的情況，只要這個收益率超過3%，對應的美股就會發生暴跌。這裡面的原因，就在於美債市場是全球的資金大本營，大家以美債為錨，給資金加槓桿。

所以美債價格下跌，收益率上升，會給所有的資金立即帶來壓力。實際上這種資金壓力，據我推測，很可能是會直接觸發美股資金的預警或者自動止損，導致只要美債收益率一漲，美股就隨之大跌。

那麼現在美聯儲縮表，在市場上拋售美債，市場信心怎麼樣，有沒有足夠的資金來接盤呢？

資金是夠夠的，但是接不接盤，可就真有點不好說了。美聯儲隔夜逆回購icon規模，一年多前，幾乎是零，最近已經突破了2萬億美元的規模，創下了新的歷史記錄。

這說明全球回流的美元規模足夠大，但是這些錢都趴著不動，既不參與美股，也不買美債，寧可每天吃隔夜逆回購的利息。

這些錢不接盤，美聯儲的緊縮，加息+縮表恐怕玩不轉。縮表可能使美債價格大跌，美債收益率快速上漲，又有可能把美股帶崩，美股崩盤，美聯儲就得下場救市，救市了還緊縮個啥。

這不就成了個死循環了嗎？■