金融界的未解之謎：通脹越高，美元越強？

金融界現在有個未解之謎：為什麼美國通脹都這麼高了，美元卻這麼堅挺？大部分國家在高通脹的時候，貨幣很難持續走強，只有美國是個例外。美國6月通脹都9.1%了，理論上美元應該走弱，實際情況正好相反，美元在走強。

在這個問題背後，其實還有另外一個問題，就是通脹越高，美聯儲就越得大幅加息，越是大幅加息，資金就越往美國回流。回流的資金越多，理論上來說貨還是那麼多貨，但是錢變多了呀，這通脹的壓力不就會越大了嗎？這大概就是現在全球資金所面臨的一個困境。

美聯儲加息縮表雖然可以從市場上回收流動性，但是美國不同於世界上任何其他國家的地方在於，美元是世界貨幣，美國是全球最主要的資本輸出國。其他國家加息就可以回收流動性，但是美國加息雖然也能在市場上回收流動性，但同時又會因為利差而吸引全球的資本回流美國。

這就相當於我們小學的時候經常會做到的那個數學題，一個水池，一邊往裡放水，一邊往外抽水，那麼請問，這裡面的水是越來越多呢，還是越來越少？現在美聯儲就要回答這個問題。

我們從美聯儲公佈的隔夜逆回購規模的數據來看，在去年初，操作逆回購的資金幾乎可以忽略不計，但是今年加息以來，到目前為止每天參加隔夜逆回購的資金超過了2萬億美元。也就是美聯儲的這個水池，雖然通過加息和縮表在回收流動性，但是由於美元利率走高，全球美元以更大的規模在回流美國。

按美聯儲的預期，美國有兩大水池，第1個是美股，第2個是美債。這兩個池子可以容納天量的流動性，但是現在麻煩的情況是，這些回流的美元都變精了，就是不去這個水池裡面，而是以現金的形式在系統里空轉，它們是潛在的推高通脹的最大隱患。

但是現在美國給人的感覺，似乎加息控通脹是假，以控通脹的名義加息，抽乾全世界的美元流動性是真。現在的情況就是，通脹越高，市場預期加息的幅度就會越大，美元回流的力度也會越大。於是美國通脹，全世界吃藥，美元指數大漲，全球股市下跌。

所以我們回到最開始的問題，就會發現，看起來不可思議的事情，背後的邏輯是統一的。美國通脹越高，美元指數越漲，美元越堅挺。反觀土耳其，就沒這個命了，通脹越高，里拉也越拉。

這裡面的差距，就是美元地位帶來的區別，雖然面對的都是同樣的困境，最後出現的卻是截然不同的兩種結局。要改變這個局面，除非是等這一波美元全部回流完畢後，如果全世界來個集體去美元，那美元真的就變成來時好好的，現在回不去了，最後的結局就會變成內爆。

不然的話，這個美元寬鬆緊縮的週期會成為一個金融剝削的工具，成為所有發展中國家永遠擺脫不了的魔咒。要化危為機，最好的辦法就是趁著這次美國前所未有的緊縮，把去美元化徹底執行下去，去個乾乾淨淨。

所以這一次，繼俄羅斯和印度之後，有可能越來越多的國家會加入到去美元的行列裡來，因為今時不比往日，大家畢竟多了一個選項，如果沒了美國，還可以跟著我們發展經濟。這一點，應該是有越來越多的國家開始意識到這個可行性了。或者，再不濟的，也不必在美國這一棵樹上吊死。

在去美元化上，尤其是我們有最後一擊的主動權。一旦我們開了最後一槍，那整個格局就會隨之徹底改變，那麼美元這次去了，那就拜拜了您嘞，永遠別想再回來了。■