這個冬天，世界注定不會太平

在美國的加息週期，可能從來就不會有太平的時候，不管是美國主動的製造問題，還是全世界被動的受到波及，經濟全球化已經成為現實，而經濟與金融原本應該是相互配合的兩個要素，現在的情況是，金融的大幅緊縮，已經走在了經濟的前面，而全世界還不太接受經濟將會受到這種緊縮的衝擊。

越是經濟層面表現得風平浪靜，美國為首的西方經濟體，進行金融緊縮的節奏，可能就不得不越是瘋狂，這是沒得選擇的選擇。

全世界的經濟重心，基本都集中在北半球，現在北半球氣候意義上的冬天即將來臨，而金融和經濟上的嚴冬，很可能很快也會席捲全球。從下周開始，有一系列的事件，會接踵而至。

第一個是11月3日，美聯儲加息會首先展開，目前的前瞻信號，一個是五眼聯盟內的加拿大，率先加息是50個基點，今年以來加拿大央行已經加息了6次，但是每次的幅度並不一樣。

3月第一次加息是25個基點，4月和6月分別加息50個基點，7月加息是100個基點，9月是75個基點。加拿大的動作有一定的前瞻性，這次只加了50個基點，有點要放緩節奏的跡象。

但另一個前瞻信號，歐央行剛在10月加息75個基點。在歐央行於7月第一次加息的時候，我就分析了，歐美之間的利差將會穩定下來，不會進一步擴大，這樣歐美之間，由利差驅動的資金流動會由此告一段落。

現在美國的選擇，可能就是這兩者之間，但目前市場基本都是預期會加息75個基點，大家現在看的關鍵，就是12月會不會放緩，加息幅度回落到50個基點。這將決定明年美聯儲怎麼來評估和應對緊縮的策略。

某種意義上來說，這也會決定全世界的局勢，是會進一步惡化，還是迎來緩和的轉機。

除此之外，緊接著在11月8日，美國會開始中期選舉，這也是全世界在關注的一個焦點，就是現總統拜登，會不會失去參眾兩院，成為一個跛腳鴨。更重要的是，這會不會成為特朗普捲土重來的一個契機，美國內部的撕裂，會導致單極世界秩序的危機，更加脆弱。

而同期的俄烏衝突，在這段時間，還是集中在對於會不會發生核戰的嘴炮上，有理由猜測，戰場上的準備正在緊鑼密鼓的進行，如果金融緊縮節奏加大，戰場的形勢可能也會變得更加嚴峻。

歐洲的能源危機，現在已經顯性化了，注定會長期化，不是短期能解決的問題。所有的這些外部因素，不論從哪個角度看，短期都沒有好轉的跡象，矛盾甚至還在繼續變得尖銳。

從這些情況來看，幾乎不用懷疑，這個冬天，全世界注定不會太平。

現在擺在我們面前的情況，可能也不是太樂觀，但是經濟金融層面來講，保住實物產能依然是這個局面下第一位的。雖然我們目前的局面，可能已經是全世界最好的情況了，但是這些外部因素的影響，在全世界層面是在不斷累積的，誰也不知道那個臨界點，會在什麼時候到來。

可以說，現在的經濟全球化水平是史無前例的，如果這一次西方的結構性危機最終爆發，那麼影響毫無疑問也會是史無前例的。

最近國內的疫情，形勢也有點嚴峻，全國多個省份都開始出現新增，武漢最近的數據表明，病毒的傳染性還在增加，一個感染者平均可以傳染18個人，基本上已經趕上最開始時的超級傳染者水平了。

除此之外，在美國持續加息進行金融緊縮的背景下，貨幣有貶值壓力，離岸中心有資本流出壓力，這時候再回顧下年初提出的需求收縮、供給衝擊、預期轉弱，這三重壓力已經變得越來越明顯。

但是這個時候，我還是得說一下，金融上的壓力雖然大，但是並沒那麼可怕。與絕大多數做投資的人感知不一樣的是，更廣大的人，還是與實物市場聯繫更緊密，這個意思是什麼呢？

就是在貨幣端和資產端都有壓力的時候，我們最終的核心，還是要穩貨幣端，這就還是那個問題，匯率涉及的是國家間的生存問題，資產端的價格波動是內部發展的問題，這兩個問題，在當下的這個時代背景下，有著不一樣的戰略意義。

匯率不光是涉及到出口的競爭力，也會涉及到進口各種資源的價格，我相信在實物層面，我們有全球第一的實力，即便金融層面現在美元可以施加強大壓力，但是這個壓力有個極限值，就是實物和金融徹底斷裂。

那個時候全球定價體系徹底顛覆，美元生存的金融體系，也就失去了立足之地。我們站在實物這邊，就是站在不敗之地。從之前越南的遭遇，和目前的威脅來看，對實物生產，短期影響和衝擊最大的，可能就是疫情。

所以站在這個角度，在這個關鍵的時間窗口期，我們尤其需要穩住。實物層面的能力如果遭遇破壞，不僅會破壞匯率和資產端的短期風險，甚至有可能會使得美國的金融之戰扭轉全局。

希望我們能保持團結，渡過難關。■