2022年，美國收穫了一個寂寞

2022年美國最後一次加息，終於靴子落地，幾乎是沒有任何懸念，最終加息50個基點，美國的基準利率也從年初的零利率，經歷了多輪驚心動魄的加息之後，在年底的時候終於達到了4.5%。

之所以說是驚心動魄的，就在於美國為了配合其金融緊縮政策，進行了全方位的行動，這個過程就是我們普通人所經歷的2022年。

在國際上有俄烏衝突，在歐洲有能源危機，在我們這邊也正在經歷逐步走向放鬆管控的轉變。這一切的發展，可以說都是互有關聯，相互聯動的，而核心的影響因素，還是美國的金融週期，在主導著變化的節奏和方向。

美國在12月的這一次加息之後，從美聯儲的最新表態來看，對於2023年，有兩個重點，第1個是不會大幅加息，而是可能會採取兩次小幅加息，一次加息25個基點，最終使整體的利率水平達到5%。

第2個重點是，在5%的高利率水平上，美聯儲短期之內不會轉向降息，而是會傾向於維持高利率水平，直到2023年底。至於再往後，比如說2024年準備怎麼辦，目前也就是只能走一步看一步。

總體上來說美聯儲的最新表態也沒有什麼太大的新意，這就是我們之前已經多次分析過的進入溫水煮青蛙階段，也被認為是時間窗口期。

之所以一方面認為是溫水煮青蛙，是因為美國不會快速轉為降息，整體利率依然維持在5%以上的高位。這對於其他國家而言，較高的利率水平，對經濟的復甦和增長會帶來比較大的壓力。

甚至對於一些外匯儲備比較少的國家而言，如果明年的短期債務集中到期，有可能會引發新的債務危機。所以說雖然美國不再大幅快速加息了，但是某種程度上而言，危險卻並沒有遠離。

另一方面我們認為2023年也是一個時間窗口期，主要原因在於我們的側重點，關注的是美聯儲不再繼續快速大幅加息，這一點上，因為不再繼續大幅快速加息，那麼全世界的資本預期就會保持相對的穩定。

對我們而言，資本大量流出會給我們的匯率和資產價格帶來比較大的壓力。也使我們不得不投入額外的金融資源和經濟政策，給經濟進行托底，對正常的經濟發展會造成消耗和干擾。

現在美國不再大幅快速加息之後，對於小型國家而言是溫水煮青蛙，對我們擁有巨額外匯儲備的國家而言，就是一個寶貴的時間窗口期。

總體而言，對我們來說，美國加息週期最具有進攻性和危險性的第1階段已經過去了，從外部環境而言，2023年會比今年要寬松一些。

而站在美國的角度，2022年並不算太完美。之所以說不是太完美，就是從美元指數的走勢來看，在金融層面，美國的收穫不如預期，甚至可以說是有一點失敗。

看看美元指數，在2022年1月份最低的時候，大約是在94.7左右。在9月份最高的時候，大約是在114.7左右。全年的最低和最高點之間，整體的漲幅空間大約是20點。

但是從9月份再往後，我們看美元指數，目前又回到了104左右。也就是說全年的漲幅基本上跌去了一半。美元指數回吐的這一半漲幅，某種意義上就是美聯儲所面對的理想和現實之間的差距。

如果我們把世界上的國家分成三個類型，生產國、資源國和消費國的話。實際上在2022年，由於資源價格暴漲，幾乎所有的主要資源國，財政盈餘都大幅增加，匯率也比較堅挺。

而生產國由於進口的資源和能源價格大漲， 匯率貶值造成的出口價格下跌，一度使很多主流的生產國，比如日本，韓國，德國，越南都出現了由順差轉為逆差的情況。

但總體上而言，由於這些國家都是過去傳統的順差國，有一定的外匯儲備，沒有受到太大的衝擊。反倒是主流的消費國，比如英國的瑞士，一度出現了爆雷的危機。

他們既是傳統的消費國，也是美元金融陣線上的盟友和戰友，所以最後導致的結局就是美國的加息政策，沒有在生產國和資源國家內部造成連環的破產危機，反倒是消費國內部出現了爆雷危機。

整體上而言，這就是美國加息政策，一路大幅快速狂飆之後，卻難以為繼的主要原因。甚至可以說美國這次的金融緊縮，有點虎頭蛇尾。但是逆水行舟不進則退，美國目前也沒有太好的退路，只能是先把利率水平挺在高位，在危險中尋找機會。

高利率對於消費國而言，毫無疑問是不利於消費，也不利於經濟的復蘇的，美國目前的做法是不得已而為之，而且持續不了太久，這是金融政策上由美債利率倒掛的結構決定的。

甚至可以說市場最終的理性選擇，並不以美聯儲的短期意志為轉移。美聯儲越是拗著來，最後付出的代價，以及面臨的危險也會越大。

畢竟2022年最具攻擊性的加息週期裡都沒能如意，到了2023年的平台期，就更不可能如意了。這麼折騰一圈，除了世界更加動蕩以外，美國加息，投入甚至透支了巨量的資源，從收穫來看，更像是收穫了一個寂寞。■