8月11日，人民幣在沒有任何徵兆下「意外」貶值了。人民幣為什麼會選擇貶值？貶值對宏觀經濟的影響幾何？對中國資本市場是重大利好還是重大利空呢？
人民幣貶值的原因
一、美元的升值。
過去差不多一年的時間裡，美元指數從80左右漲到了100左右，這一年當中世界上基本上所有的貨幣都對美元貶值了很大幅度，但人民幣在過去一年當中兌換美元非常穩定，沒有大的貶值。人民幣兌美元的穩定，意味着人民幣兌其它貨幣也有大幅的升值。人民幣的升值，會使得中國商品的價格在國際貿易中變相漲價，也會使得中國的資產價格顯得偏高，這不但會抑制中國的出口，還會降低中國資產對外資的吸引力。因此，客觀上說，人民幣跟着美元升值給中國經濟徒增了很大的壓力。
未來較長時間，鑒於美元的加息預期，美元顯然還會繼續升值。如今，中國經濟增長壓力較大，同時出口出現了明顯的負增長，在這種情況下如果人民幣依然跟着美元漲，不但會給宏觀經濟增長帶來更大的壓力，還會促使人民幣資產的變相漲價，降低人民幣資產對國際資本的吸引力。
也正是基於這種邏輯，當美元開始升值時，人民幣就應該適當地貶值，貶值的速度控制在歐元兌美元貶值的一半左右。這樣，不但可以保持人民幣資產的吸引力，還能保持中國商品的國際競爭力，不但可以有助於吸引國際資本，還能通過穩定進出口而幫助穩定宏觀經濟。
但是，最終人民幣還是堅挺了一年。中國政府考慮的應該是人民幣國際化，擔心人民幣貶值會導致國際資本外流。事實上，在大國戰略和資本市場向好的推動下，在經濟走好的預期下，適當貶值帶來國際資本的大規模外逃的幾率並不高。
二、宏觀經濟的增長壓力。
7月份的外貿負增長嚴重，這充分說明人民幣的幣值已經嚴重遏制了中國的對外貿易，這必然會影響宏觀經濟增長。如今，在過去大半年的時間裡我國已經使用了不少貨幣政策，但穩定宏觀經濟依然有較大壓力。在這種情況下，適當地通過貶值來推動出口是不錯的辦法。
而且，考慮到原油等國際大宗商品近期都在下行趨勢當中，這種格局會降低人民幣貶值使得購買力下降對宏觀經濟的不利影響，恰是人民幣的貶值良機。在占豪看來，人民幣兌美元貶值到7:1左右較妥，這樣還可以將過去升值帶來的賬面虧損給補回來。同時，通過適度貶值促進出口，還可以一定程度地激活投資，幫助宏觀經濟穩下來。當然，人民幣處在歐元與美元之間，是最好的戰略位置。
人民幣貶值的影響
人民幣貶值對國際大宗商品短期不是什麼好消息，因為這會降低人民幣的國際購買力，相應地就會降低對資源產品的短期進口。但是，就中期而言，人民幣貶值有利於中國宏觀經濟走好，那麼又會刺激中國更大規模地進口國際大宗商品。所以，人民幣貶值短期利空國際大宗商品，中期利好國際大宗商品。但是，考慮到當前美元升值，全世界經濟滯漲的背景，國際大宗商品未來較長時間仍會是較低的價格，特別是原油，跌破40美元一桶只是時間問題。
對股市來說，貶值短期會使市場有資本外逃的擔心，所以周二的盤面明顯有市場擔憂的因素存在。但是，考慮到三個方面的因素，個人認為人民幣的適度貶值不會引發大規模的外資出逃：一是中國中長期的經濟增長預期決定了中國經濟未來是有機會的，這會使得那些長期投資中國的資本不會離開中國市場；二是人民幣貶值有利於宏觀經濟走好，同時又顯得中國資產更加廉價，這又會一定程度吸引國際資本流入中國；三是中國的國家戰略決定了未來的中國是充滿機會的，同時中國還是轉投資其它市場的好平台，因此投資中國市場從長遠看不會吃虧。
如果排除人民幣貶值對資本大規模外流的擔心，那麼人民幣的貶值對股市來說就是利好。因為，這不但意味着會促進出口、增加投資，還意味着中國更加寬鬆的貨幣政策將會持續，未來進一步降准降息只是時間問題，這對資本市場當然是利好。
綜上所述，人民幣貶值存在一點利空擔憂成分，但總體來說是利好大於利空，對股市來說也是利好大於利空。這次貶值，雖然短期內對市場盤面有少許負面影響，但不會影響市場整體的反彈節奏。■
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