印度《經濟時報》報道認為，現在正處全球第三次貨幣戰爭，它始於金融危機前中國因對美大規模貿易順差被美國指責為操縱貨幣，危機后美國推行QE導致美元匯率走低，而後日本和歐洲央行分別祭出大寬鬆，本周人民幣中間價兩日跌 3.5% 又讓其他亞洲國家開始考慮競爭性貨幣貶值。
8月11日中國央行創紀錄幅度下調人民幣匯率中間價，中間價兩日連跌逾千點，跌幅3.5%。印度《經濟時報》報道稱，這讓人聯想到美國銀行家 James Rickards 四年前提出「貨幣戰」理論。2011年Rickard 出版了《貨幣戰爭》（Currency Wars）一書。書中寫道：
「 全球三大經濟體發行的三種超級貨幣——美元、歐元和人民幣是新一輪貨幣戰爭的三大豪強。這第三次貨幣戰爭始於2010年，是2007年全球經濟蕭條的產物。其主戰場是美元和人民幣對決的太平洋、美元和歐元對決的大西洋，以及歐元與人民幣對決的歐亞大陸。」
印度《經濟時報》梳理了 Rickard 書中的三次貨幣戰爭，它們分別是：
- 第一次貨幣戰爭（1921年-1936年）
它處於兩次世界大戰之間，正是1870年至1914年創造了價格穩定的金本位制時代結束后。其戰爭根源是英法兩國戰後無力償債和德國支付賠款。
德國為彌補財政赤字和支付戰敗賠款超發貨幣，1921年發生惡性通脹。這迫使法國1925年為維持競爭力讓法郎貶值，英美兩國又回歸金本位。到了1931年，英國被迫讓英鎊大幅貶值，脫離了金本位。美國和法國分別於1933年和1936年取消金本位，任由本幣貶值。
三十年代大蕭條期間，美國政府禁止私人持有黃金，金價維持在每盎司 35 美元。是英法美三方訂立協議才終結那輪競爭性貨幣貶值。
- 第二次貨幣戰爭
始於1967年英鎊貶值，英鎊大量超發，發行規模是英國全國黃金儲備的四倍。通脹上升迫使法國退出同英、美、意、荷、比、德、瑞六國共同建立的黃金總庫，其份額由美國承擔。
次年爆發黃金搶購潮，美國半個月流失黃金14億美元。為保持每盎司黃金35美元，同時減輕黃金兌換對黃金總庫的壓力，那年美國召開會議，決定黃金在私人市場與官方間市場實施兩種價格。
1971年，美國總統尼克松放棄金本位，終止每盎司35美元的兌換價，並徵收10%的進口附加稅，實行貿易保護的同時打響貨幣戰。1972年英鎊又貶值，同年6月德國實施資本管制，美國陷入經濟衰退。次年IMF宣告布雷頓森林體系死亡。
- 第三次貨幣戰爭
始於金融危機以前中國對美貿易出現大規模順差，美國稱中國操縱貨幣。金融危機爆發后，美聯儲推出QE這類超級寬鬆的貨幣政策，美元由此貶值，美元對包括人民幣在內的其他主要貨幣開始下跌。
2012年日本首相安倍晉三上台推行日本史上規模最大的寬鬆政策，日元開始貶值。歐洲央行從去年起推出購買ABS資產和擴大資產負債表規模的寬鬆措施，今年3月正式啟動QE，購買歐洲國家主權債券。
8月11日中國央行下調人民幣中間價引發人民幣兩日大跌，人民幣貶值令韓國、泰國、印度等其他亞洲國家開始考慮是否要競爭性貨幣貶值。
西方分析人士擔心人民幣貶值會掀起全球通縮大潮，甚至可能又迎來一輪全球經濟衰退。
曾準確預測1997年亞洲金融危機的前賣方明星貨幣策略分析師Stephen Jen 認為，人民幣貶值有掀起新一輪競爭性貨幣寬鬆的風險，未來九個月，新興市場貨幣可能因此平均貶值30%-50%。美國銀行的利率與外匯研究主管David Woo認為，人民幣貶值會「觸發全球競爭性貨幣貶值，它將始於亞洲，但絕不會在亞洲終結。」■
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