美聯儲加息定了？人民幣要大貶值了？

最近，在經濟領域兩個話題比較熱門，一個是美聯儲加息已經定了，另一個是人民幣要大貶值了。關於美聯儲加息，美國人玩了一兩年的加息預期，每一次都讓媒體和專家們覺得這次必然要加了，但每一次都是「狼來了」。人民幣大貶值言論則很離奇，什麽人民幣納入IMF的SDR後人民幣要崩盤雲雲，簡直是語不驚人死不休。那麽，美聯儲會加息嗎？人民幣真的如某些人所說要崩盤？

關於美聯儲加息：

一、美聯儲的確在為加息做「準備」。

美聯儲是不是為加息做「準備」？我們可以準確地說是。美聯儲為什麽要加息？因為寬松的貨幣政策玩到頭了，在世界範圍內釋放美元釋放不出去了，再玩下去美元只能在美國資本市場空轉，資產價格虛高後泡沫破滅，巨量的美元導致美國國內惡性通脹，然後再在世界範圍內波及美元幣值，美元價格運行體系可能由此崩潰。這種風險是系統性風險，美國人比誰都清楚。所以，美聯儲必須結束量化寬鬆政策。

結束量化寬鬆政策可以，但在美國經濟缺乏新的增長點的情況下，讓世界範圍內的美元回流是個困難。如果這些美元都不回流美國市場，美國經濟持續增長法律，長期看美元會形成貶值預期。過去美元貶值是因為量化寬鬆，未來貶值可能就是因為美國經濟的下滑。一旦開啟這種負循環，那會是美國經濟的噩夢。然而，問題在於，鑒於全世界都認可美元，美元於是被兌換成了其它國家的貨幣進行投資，這些貨幣又變成了他國的國家儲備和國家間的貿易貨幣，儲備貨幣往往購買的是美聯儲發的債券而不是資產，貿易貨幣不用回到美國市場就能賺錢，所以它們缺乏回流美國的欲望。那麽，如何促使美元回流就成了美國的首要任務。

在這種目的的推動下，美政府不斷在世界制造混亂，破壞地區穩定以促使資本回流就是手段之一；另外的手段，就是通過制造加息預期，用收益率的預期和美元升值預期來吸引國際資本流入。待未來世界遍地危機而美國風景獨好之時，美元升值也到了頂，其它國家貨幣貶值也到了底，到那時美元即可滿世界收購廉價資產。資產收購得差不多了，美再利用自己的市場調動能力，促使這些資產回到合理估值或較高股指，美國的超額利潤就到手了，自身的危機也就解除了。

上述一系列措施的關鍵就在於美聯儲的加息預期，所以美聯儲的確在為加息做「準備」，但這一準備就是一兩年。其實，準備前、準備中、準備後、準備好、慢慢加······才是美聯儲的步驟。所以，本質而言，「準備」加息不等於很快加息，為的是制造加息預期。

二、美聯儲加息「狼來了」還會持續。

美聯儲加息的「狼來了」遊戲已經持續如此長的時間，以至於大家都有些審美疲勞了，也正是基於這種情況，美國才玩起了美聯儲12月「必然加息」的遊戲。我們做個假設，即美聯儲幾天後真的加息了，那麽是不是美聯儲加息「狼來了」遊戲就不玩了呢？非也，美聯儲還會繼續玩，但會改變模式。

首先，如果美聯儲真加息了，加息幅度一定會很小；其次，美聯儲如果真的加息，後面的加息速度也會很慢，會盡量拖長加息時間，並繼續玩「狼來了」遊戲，引導更多國際資本流入美國市場。加息幅度小是為了避免刺破美國資產價格泡沫，加息周期長是為了更長地吸引國際市場資本流入美國。

三、美聯儲是否加息兩說，不加息或再玩量化寬鬆。

現在都說美聯儲12月必然加息，是不是會加仍然是兩說，不到最後一刻根本不會有答案。之所以這麽說有兩個原因：一是如果美聯儲再不加息，信譽上有些承受不住了，那就必須換玩法；二是美國經濟是否真的可以承受美聯儲加息存在重大疑問，美股見頂的跡象越來越明顯，維系美國資產價格高位壓力越來越大，這不利於美聯儲加息。

對於前一個原因我們毋庸諱言，因為美聯儲玩加息預期已經差不多兩年了，市場已經有了很強的疲勞感，繼續玩沒有變化的「狼來了」遊戲將不能帶來更多資本流入。對於後者則是因為，美股處在歷史高位，技術面已很差，美聯儲加息一旦刺破美國市場資產價格泡沫，美國經濟可能和其它國家一起危機。關於這一點，我們不能看那些公布的數據，掌握核心數據的只有美聯儲。

若美聯儲12月份真的無法加息，那麽2016年為了穩股市很可能得再穿插著玩變相的量化寬鬆，然後將加息再往後推遲，然後再玩加息預期。否則，美國經濟受不了，加息「狼來了」遊戲沒有新花樣也會透支預期，無法達到美聯儲想要的效果。12月到底加不加息我們拭目以待。

四、美聯儲加息對中國影響有限，對其它新興市場影響較大。

現在很多人仍然擔心美聯儲加息會對中國帶來重創。在占豪看來，美聯儲現在加息對中國影響不會很大，原因是中國不但還有降準的對沖工具，央行連貨幣發行的模式都改了，這意味著中國央行有充分的對沖工具進行對沖，對中國經濟影響有限。

雖然對中國經濟有限，但鑒於很多新興市場經濟本身就有較大問題，再加上其央行的獨立性及金融體系的獨立性基本喪失，受到重創可能性比較大。譬如拉美一些國家、東南亞的一些國家、印度等都會受到較大影響。

關於人民幣貶值：

一、人民幣是不是該貶值？

人民幣該不該貶值？在占豪看來，應該貶值。道理 很簡單，過去一年半的時間里，美元指數從80左右升值到了100左右，美元相對於世界範圍內的貨幣升值幅度超過25%，在此期間人民幣兌美元僅貶值4%左右，可見人民幣兌其它一籃子貨幣升值多少。

人民幣升值對中國進口貨物自然是有好處的，但對於中國這個世界第一大貿易國、第一大制造國來說，對出口的重創是可想而知的，看看最近的出口貿易負增長情況我們就應該感受到其中的壓力了。我國經濟今年前三季度增長不到7%，若繼續跟著美元升值，無疑會給宏觀經濟帶來更大壓力。

基於宏觀經濟，人民幣該貶值。

當然，人民幣應該貶值的理由並不僅僅止於此，更為重要的是，人民幣升值變相地拉高了中國市場的資產，這會降低中國資產對世界資本的吸引力，會影響資本向中國的流入。在當今世界大博弈、世界秩序大重組的時候，全世界都在爭取資本，中國不是美國，人民幣也不是美元，人民幣也沒有加息預期，所以中國應該適當貶值以提升中國資產的吸引力。

二、人民幣是否具備大幅貶值的條件？

人民幣是否具備大幅貶值的條件呢？完全不具備。原因也很簡單，中國經濟處於轉型升級的階段，未來巨大的市場增長空間和產業升級帶來的預期是現成擺在那的，中國提出的系列大國戰略已經給世界經濟發展指明了方向。這一切都決定了，人民幣不具備大幅貶值的條件。在這個世界上，沒有說經濟增長佔世界經濟增長份額最大，未來增長預期最大的國家的貨幣出現大幅貶值，這不合世界經濟的邏輯。

三、人民幣是不是會貶值？

那麽，人民幣會不會貶值呢？答案是肯定的。為何會貶值？因為中國經濟因為過去一年多人民幣隨著美元升值給中國經濟平添很多壓力，人民幣應該適當貶值以恢複到平衡狀態。什麽位置是平衡狀態，大約是人民幣兌美元7:1左右的位置。人民幣應該盡快貶值到這個區域，然後穩定住，後面根據需要再做調整。

四、人民幣貶值的利弊。

人民幣貶值利弊如何呢？對宏觀經濟來說當然是利好，因為這樣有利於出口，有利於資本流入中國，對宏觀經濟層面肯定是利大於弊。資本流入多了，對股市當然也是好的預期。當然，人民幣貶值對中國進口商品是不利的，大家出國旅遊的成本會有所增加。

另外，人民幣貶值可將之前兌美元升值造成的賬面損失給補回來。這個道理很簡單，之前人民幣兌美元升值，中國持有數萬億的美元外匯，在匯率上必然是損失了，雖然在貿易方面有所補回，且也是央行資產負債表的損失而非實際交割損失。然而，賬面損失時間久了也是損失，所以現在通過貶值把賬面的損失給找回來是個不錯的選擇。不要忘了，貶值10%對於3.5萬億美元的外匯儲備來說就是3500億美元，合人民幣就是兩萬多億。

總而言之，人民幣當前適度貶值利大於弊，未來一段時間人民幣應該會經歷一段時間的貶值過程。

可能會有人問，人民幣要貶值了，自己是不是該換點美元？這個得潑點冷水，現在國內理財產品較低的普遍也在5%左右，較高的可以達到10%左右甚至更高，換成美元你買什麽一年可以彌補這5%以上的收益損失？何況，人民幣也沒有兌美元大幅貶值的空間，人民幣的安全性不比美元差。所以，雖然人民幣兌美元有貶值預期，但對大眾來說並不適合兌換成美元。■