從2005年7月21日開始，人民幣對美元匯率一次性貶值2%之後，開始實行以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度。改革迄今已整整7年，人民幣對美元幾乎是單邊升值了7年，從8.28升到今年4月份的最高點6.27，升值幅度超過31%。
去年開始，人民幣匯改和美聯儲首次加息，人民幣已經見頂轉勢。雖然春節過後，中國央行打了一場人民幣保衛戰，在離岸市場動用外儲干預匯率，同時通過政策手段收緊人民幣供應，使得人民幣得以「穩定」在高位。
不難看出，目前人民幣之所以能夠跟定美元保持高位穩定，只得益於一個因素：外匯儲備，這個人民幣目前唯一的「錨」。決定貨幣升貶趨勢的因素，目前幾乎所有因素都指向人民幣貶值。首先是經濟基本面，毋庸置疑，中國的經濟增長這幾年即使按官方數據也是增速不斷收窄、趨於失速。而決定經濟增長的房地產也已經岌岌可危，為挖掘最後一點「剛需」,在做着最後的「瘋狂」。如果房地產見頂、泡沫破滅，則中國經濟難免硬着陸，人民幣爆貶不可避免。
十幾年積累的房地產泡沫，已經使得中國企業生產成本持續走高。在融資難貴、稅費負擔重、勞動力成本高、土地租金高，這四座大山重壓之下，中國當前企業的成本接近歷史最高位，製造業成本與美國相當於美國 95.5%。高於印度、墨西哥、印尼等「競爭對手」，而 2004年我國製造業成本低於墨西哥和印度。隨之而來的是工業企業利潤增速快速下滑，2015年工業企業利潤首次出現負增長。不斷抬高的生產成本和不斷下降經濟增速，對人民幣匯率構成越來越大的壓力。
急劇增加的負債也是人民幣貶值的動力之一，據彭博經濟學家計算，2015年中國各個經濟領域的債務總額相當於國內生產總值(GDP)的247%左右，2008年這個比率為164%，6年上升了83個百分點。嚴重依賴房地產的地方財政，加上經濟的不景氣，地方財政已經極度困難，地方債務只能靠轉換借新還舊維持。
澳洲國民銀行(NAB)高級亞洲經濟學家GerardBurg在一份致客戶報告中，指出中國債務大部分來自影子銀行，據估計，除理財產品之外，影子銀行債務水平已經達到中國GDP的95%，總額約10萬億美元。
綜合銀行貸款、影子銀行、政府債券、和非影子銀行綜合融資，NAB估計，截至去年12月，中國整體債務佔GDP比例高達308%。
Burg稱，中國決策者已經陷入兩難境地：「中國政府已經不可能再允許債務無止境地增長，這會增加金融危機爆發和經濟硬着陸的風險。從另一方面看，如果沒有債務增長的支撐，十三五年均6.5%的經濟增速看起來難以維繫，而這顯然是決策者不願意看到的」。債務已經快走到頭了，如果繼續增加債務，則人民幣必然做出相應的反應。反過來，不增加債務中國經濟就要硬着陸，人民幣匯率同樣保不住。
貨幣超發更使得人民幣壓力日增，中國廣義貨幣M2規模擴大太快，到今年年末估計達到168萬億。與GDP之比為2.3，而美國只有0.6，歐盟為0.9，韓國1.3，日本1.6，均大大低於中國。人民幣與美元比較相差3.8倍，這也許就意味着人民幣對美元虛高的比例。而實際人民幣應該虛高的更多，因為美元是世界結算貨幣，全世界的需求本身就決定了美元的超發，如果加上這個因素，人民幣虛高的就更多了。
可見人民幣貶值壓力巨大。在貶值的巨大壓力下，人民幣仍然在G20后保持強勢，這將對中國實體經濟和外儲消耗造成巨大損害，給資本外流高位套現創造了最後的良機。而中國的資本大量外流，正好是美國所需要的，這實際是在補貼美國，補貼美元資產所急需的流動性。
知名金融博客Of Two Minds博主CharlesHugh-Smith稱，「新興市場投資者為購買其他國家貨幣或者資產而借入的美元規模預計高達7萬億美元。那些在中國手握大量即將貶值的人民幣的人，自然希望在人民幣大幅貶值之前兌換美元，這就導致了資本從中國流入美元以及其他西方資產。」
在華爾街對人民幣發動總攻前，美元也將保持相對的弱勢，以避免人民幣大幅競爭性貶值。Hugh-Smith稱，「儘管美聯儲需要在新一輪危機到來之前將利率正常化，但它也同時需要維持美元弱勢，從而避免中國面臨人民幣匯率需要大幅貶值的壓力」。
Hugh-Smith得出的最終結果是：「要麼美國國內經濟為零利率付出代價，要麼中國和整個全球經濟承擔美元走強的衝擊」。結果不難得出，美國當然不會損害自己的利益，必然讓全世界為其買單，讓中國為其買單，讓人民幣成為美元的墊背。
Hugh-Smith最後總結道：「無論美聯儲怎麼說以及怎麼做，市場本身可能都會推動美元走強。美聯儲的資產負債表規模為4萬億美元，而全球外匯市場每日交易規模則達到更高的5萬億美元。沒有任何一個央行會承認市場有失控的可能，但是現實是，只要再出現一次市場恐慌，就足以讓外匯市場脫離各國央行的掌控」。
也就是說，任何一個黑天鵝事件都有可能戳破高高在上的人民幣匯率泡沫，隨時會引發各國央行無法控制的踩踏，導致匯率的短時間崩盤。那時，中國央媽只能實行更加嚴格的資本和外匯管制。
美聯儲的再次加息，將成為人民幣匯率高位穩定的最大挑戰，華爾街按照大棋局的步驟，在一步步的消耗着中國的外匯儲備，待到人民幣這個唯一的背書吃緊或接近吃緊時，聯儲必將啟動持續加息的步驟，一舉刺破中國的貨幣泡沫、債務泡沫、房地產泡沫……。目前相對弱勢的美元只是一個美麗的陷阱，只是風險的積累和延後，美聯儲加息只會遲到不會缺席。
其步驟將是外儲吃緊—美聯儲開啟持續加息—中國周邊引發軍事衝突、局勢動蕩—人民幣貶值—資本管制、外匯管控—債務違約劇增，銀行呆壞賬劇增—因減少進口，輸入性通脹導致國內通脹高企—貨幣政策趨緊，實際利率升高，房地產泡沫被刺破—債務危機、金融危機、經濟危機…..
大棋局已經推進到最關鍵的階段，美國正在為其戰略目標集中所有的力量，2年多的對俄羅斯的制裁併不是美國的根本目標，美國已經汲取了小布殊全球反恐「錯失」遏制中國崛起良機的「慘痛教訓」，而把主要精力用於其最主要的戰略目標——「亞太再平衡」。早在去年股事博文里就提到，美國在對中國發動全面總攻前，必然先打擊普京俄羅斯這個處處給其使絆子的絆腳石，現在俄羅斯的經濟和國內民生狀況已經令普京倍感壓力，長期必然導致國內民眾的不滿。而美國也不可能在短時間內把俄羅斯怎麼樣。
大棋局推進到華爾街快要對中國全力一擊的時候了，美國必須把所有能夠騰出的力量集中起來。去年和伊朗達成伊核協議，從中東脫身。最近美國和歐洲也將從俄羅斯脫身，美俄關係將會緩解，俄羅斯將從和美國直接對立的第一線退居第二線，成為旁觀者的角色。而中國將上位成為美國的第一對手。
近日美國國務卿克里訪問莫斯科，與俄羅斯討論雙邊關係、敘利亞及烏克蘭危機等問題，公開表示美方準備解除對俄制裁。俄羅斯之前也做了相應的準備，普京突然宣布從敘利亞撤軍，而歐盟也宣布未來20至25年內烏克蘭不會成為歐盟和北約成員國。
俄羅斯和西方關係的全面緩和，預示着中國的機遇期已經終結，預示着中國和以美國為首的西方和日本陣營的全面對立公開化，甚至是衝突。局部軍事衝突將在中國周邊持續不斷，中國周邊的動蕩將是之前的動蕩之地中東的翻版。
這些都是和大棋局緊密相連、環環相扣的，是對中國金融戰爭的輔助。美日在中國周邊的軍事部署和即將開啟的金融新階段是相輔相成的。
一個需要注意的事件是，美國國防部長卡特，突然取消了對中國的訪問，他原計劃訪問印度、菲律賓和中國。他同時放話，鑒於中國在南中國海的擴張行動，亞洲各國正尋求同美國加強軍事聯繫。美國防部稱，正積極研究下半年卡特訪問北京的可能性。下半年也許是另一個局面了，也就壓根不需要訪問了。
總體看，接下來半年左右的時間內，任何一個「黑天鶴」事件都可能引發匯率市場的巨變，都可能開啟大棋局的下一個階段，人民幣將是當下大棋局的最重要角色，無論「黑天鶴」來自哪方面，軍事的、經濟的、資本市場的、甚至是自然界的，無論是偶然的，還是人為必然的，「焦點時刻」都將在恰當的時點必然的發生。■
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