2016 年初的時候，全球經濟步履蹣跚，關於世界或將很快陷入全面衰退的擔憂不斷加劇。近期有觀點認為，中國在 2016 年的重大政策改變扭轉了當時這一局勢。
時間倒回到 18 個月前，當時大宗商品價格低迷，美元指數走高，中國經濟連續三個季度下滑，美國 GDP 從 2% 左右的增速猛降至 0.8%。
英國金融時報專欄作者 Matthew C Klein 認為，中國是當時全球經濟低迷的癥結所在，也是中國及時的政策轉變拯救了世界經濟於水火之中。
而這可以從下面這張來自 Jerome Levy Forecasting Center 關於中國庫存變化的圖中略窺一斑：
事情要從 2008 金融危機說起。當時為了應對國際金融風暴，中國推出 4 萬億刺激計劃，在交通基建方面的大舉投資，拉動經濟增長。到 2011 年，中國政府開始縮減刺激規模，基建投資下滑，中國庫存逐漸下滑 ( 上圖綠線 ) ，鐵礦石、煤和銅等大宗商品價格持續承壓。
到 2015 年，事情變得越來越嚴重。資本外流導致人民幣持續承壓，政府通過出售外匯儲備並緊縮貨幣政策來防止了人民幣進一步貶值，但這也令經濟進一步放緩，進一步刺激資本外逃。
事態發展到 2016 年最糟糕的時候，發生了三個重要變化：
首先，美聯儲加息步伐放緩，為中國政府的宏觀政策提供了盤旋餘地。2016 年初，美聯儲官方的說法是，當年將上調利率 1%，但實際上只在年底時候加了 25 個基點；
其次，在前期大力鼓勵企業對外投資後，中國政府開始改變政策方向，大力打擊資本外流；
第三，也是最重要的，中國政府重新打開了信貸龍頭。寬鬆的融資環境刺激了投資增長，進而導致大宗商品進口增加。這對 2016 年陷入困境的一些國家，如巴西，來說是一把救命稻草，大宗商品價格隨之走高，全球信貸環境出現好轉。
這三個變化導致的結果是，中國從 2016 年上半年以 2000 億元年率的速度減少庫存，一下子劇變為 2017 年上半年，以 1 萬億年率的速度增加庫存。
以上就是中國拯救全世界的故事。但 Matthew C Klein 認為，當前狀況能否持續下去，則是另外一個故事了 …… ■
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