最近，國內許多大型地產集團所面臨的窘境也逐漸浮出水面。
據Bloomberg報導，包括上海世茂集團（Shimao Group）、恆大（Evergrande）、上海佳兆業集團（Kaisa Group）、融創中國（Sunac China）等地產集團在海外發行的以美元計價的企業債券未能如期支付。
長城國際控股（China Great Wall International）則至今未能公佈2021年財報。
但是，這種情況並不特殊，同樣也發生在澳洲身上。
在澳洲的地產行業，一場風暴也正在登陸。
就在悉尼和墨爾本等首府城市面臨40年來最大回調的同時，許多支撐澳洲地產行業的中堅力量卻紛紛倒下，開啓了一輪破產潮。
據調查，從2021年年末開始，澳洲境內已有數十家規模不等的建築公司，先後破產或進入自願接管，比如：
- Privium
- BA Murphy
- Probuild
- Condev
- Inside Out Construction
- Dyldam Developments
- Home Innovation Builders
- ABG Group
- New Sensation Homes
- Next
- Pivotal Homes
- Pindan
- ABD Group
- Solido Builders
- Waterford Homes
而且，在過去一年間，全澳整個建築行業共有3,917家公司申請破產清算（liquidation）或已進入接管程序（administration）。
在近4,000家公司中，共有1,536家來自新州，1,022家來自維州，665家來自昆州，其餘來自其他各州和領地。
倒下的不僅是這些建築公司，還有成百上千的工作崗位，以及面臨無房可住卻又已經用盡積蓄的家庭。
而就在5月，全澳最大批量民宅建築公司Metricon同樣爆雷，被曝出資金週轉出現困難，正在建造的數千套民宅都可能面臨無法交付的風險。
這家45年老字號建築巨頭每年平均建房高達6,000套，常年穩居澳洲頂級建築公司榜首，所以，當行業龍頭陷入危機，那麼整個行業所面臨的狂風驟雨，只會更加慘烈。
雖然Metricon目前已經與聯邦銀行（CBA）達成融資協議，並另從股東處獲得3,000萬澳元應急現金，但是整個地產行業在未來幾個月，甚至幾年內將面臨的危機並不會憑空消失。
據知名市場分析機構IBISWorld調查顯示，澳洲居民住宅建造業的破產率正在攀升，該行業的企業數量將在2022-2023年之間縮水（淘汰）9%，並成為10年以來首次出現負增長。
該機構還指出，來自建築行業的破產潮將掀起波瀾效應，從行業上游的建材供應商到下游的地產中介等市場參與者，都在巨浪拍打的範圍內。
那麼究竟是什麼造成了這次創紀錄的破產潮呢？
原因有3個：供應鏈、高利率還有合約模式。
供應鏈
首先，供應鏈危機已經成為後疫情時代的新常態，從俄烏戰爭爆發後的原油、天然氣（北溪一號、二號）到糧食（小麥、大麥、葵花籽油、大米等），再從半導體芯片（芯片荒）到各類建材（木材最為嚴重），都對各行各業以及整體經濟造成跨緯度打擊。
自然，建築行業也不例外，而因供應鏈混亂造成的建材成本上升和斷貨，都對建築公司的資金鍊造成了破壞性的打擊。
高利率
其次，隨著全球發達經濟體齊步邁入後疫情時代，各國央行也先後開啓了加息週期，其中澳聯儲（RBA）在6月和7月上旬分別加息50基點，成為22年來最大單次加息力度。
在30天內將官方現金利率提高100基點（1%），對於嚴重依賴現金流的勞動密集型產業來說，可謂如履薄冰。
另外，澳洲批量居民住宅建築行業還有一個特點——利潤率極低。
維州一家大型本地建築公司負責人在接受採訪時表示，一套合約價格在100萬澳元左右的房屋，其利潤率只有3~4%。
這種行業常態自然造成了惡性競爭，想要在建築行業生存，必須以量取勝，也就是薄利多銷的模式。
那麼大量簽訂合約，鎖定每一個機會，就成了這類建築公司的生意經。
但是，大量工地空置以及融資成本的上升，在乘數效應的影響下，立刻變成了不可承受之重。
合約模式
合約模式是壓垮駱駝的最後一根稻草。
按澳洲法律規定，建房合同是建築公司和客戶在動工前簽訂，並鎖定價格（fixed contracts）。
相當於雙方簽訂了一份期貨合約——建築公司保證在規定時間和價格內，按照規定標準完成建築。如果逾期，建築公司將承擔責任和因此產生的費用。
但是大量來自疫情前的合約，以及在澳洲政府為了拉動經濟復甦的政策面鼓勵下，建築公司的合約數量出現了爆發式的增長。
如果供應鏈沒有中斷，如果利率沒有大幅上升，那麼這些訂單將成為建築公司創造巨大財富的良機。
可惜，沒有如果。
一面是堆積如山的合約，一面是心急如焚等待交房的客戶，另一面是中斷的供應鏈和價格高昂的建材，而最後一面，則是迅速枯竭的資金鍊。
四面楚歌的澳洲建築行業究竟將走向何方，現在來說，很難判斷。
但是有一點可以肯定，包括澳洲在內的發達經濟體，在後疫情時代的高通脹高利率環境下，還將面臨更加洶湧的海浪。
如果澳洲出現經濟衰退，那麼衰退浪潮下的遊戲規則只有一個——適者生存。
而那些能夠熬過寒冬的，將成為下一個經濟週期裡的王者。■
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