經過美聯儲一連串的瘋狂加息操作，美元利率現已到了2.25%—2.5%的中性區間。而受益於加息（當然更大的原因應該是油價下跌），7月美國CPI終於從9.1%降到了8.5%——總算較上月有所回落。
當然，這點降幅，並不足以緩解美國通脹整體依舊處於高位的態勢。從美聯儲的表態來看，9月議息會議時依然會大概率加息——不過是75個基點和50個基點的區別而已。
不過，市場的反應，卻跟政策有些相衝——美股最近一個多月強勢反彈，道指從最低的破3萬，恢復到了3萬4千點，十年期美債收益率也跌回2.7。一時間，感覺資本市場又恢復到了欣欣向榮的狀態。
但問題是，美聯儲加息才近半程啊！接下來還要繼續加息啊！根據歷史經驗，美元加息週期前半段，股市和美債價格還能繼續向上（美債價格和收益率呈反向關係）——畢竟有回流的美元接盤；但到了後半段，隨著利率累積到高位，市場就很凶險了，股市隨時會被高利率帶崩。可現在美聯儲加息剛到半途，怎麼資本市場就開始重新狂歡了？
這種怪異，背後的原因也很簡單——市場在押注美聯儲會提前停止加息。
為什麼市場會有這種判斷？這個有很多理由可以支撐：一方面，美國已經連續兩個季度GDP年率計算負增長——這已經符合美國自己定義的技術性經濟衰退標準；另一方面，雖然美國公佈的7月非農數據不錯，但懂行的人都知道，這很大程度是統計標準的問題，從服務業CPI驟降到47.3，大幅跌破榮枯線來看，美國經濟實際情況並不好。而財政部那邊，以現有的赤字水平，到11月手頭的資金就將耗盡，到時候又要發債——這不僅意味著又要擴表，以現在乃至接下來的利率，這新債的利率怕是要嚇死個人。
以上是經濟方面的。政治上，中期選舉就要進行，民主黨政府受經濟衰退和高通脹雙重夾擊，形勢極為不妙，有可能慘敗。也正因為如此，拜登政府這幾個月才上躥下跳，用盡各種方法瘋狂打壓油價。現在油價總算從高位回落，通脹壓力有所緩解；但經濟實質上依然頹靡，全靠數據修飾來遮掩——這玩意短期內可以藻飾太平，但並不能改變民眾的實際感受，所以也騙不了選票。所以，隨著油價這個通脹關鍵性指標下降，提前結束加息，甚至重新放水給經濟鼓勁，也成為民主黨輓救中期選舉最後的救命稻草。
這就是這一輪美股反彈的原因。
但問題是，市場的押注，真的會成為現實嗎？
雲石君覺得還是很有疑問的。
首先，所謂的提前結束加息，是建立在對拯救經濟和拯救選舉的雙重想像之上的。但這二者，其實背後都有很大的問題：
首先說拯救經濟。美國現在經濟確實非常不好——這也是拜登政府拼命修改統計標準矯飾的原因。但問題是，終止加息就能救得了經濟？
當然，短期內肯定是有效果的。但這個效果，代價卻是以美國經濟的更大層面崩盤為代價。
我們都知道，美國經濟現在病入膏肓，根本不是靠自我調節就可以輓回的。唯一的救贖之道，就是通過加息，引爆全球經濟危機，刺破各國資本市場泡沫，然後再將其廉價收割——說白了就是剜全世界的肉，補自家的瘡。
那麼，現在美國收割全球的計劃，大功告成了嗎？
當然沒有。到現在為止，美國的收割，最多也才成功了一小半——也就是歐洲和日本，確實被其薅了一撥羊毛。而第三世界國家，到現在為止也就玩崩了個斯里蘭卡，連帶阿根廷、巴基斯坦等幾個在崩的路上，其他的別說中國這個最大肥羊了，連東南亞都還在死挺。
這種情況下，你就讓美聯儲提前終止加息？現在停了，經濟是暫時可以緩口氣，可炒到天際的美股，拿什麼來對衝？危如累卵的美債，拿什麼來抹平？已經信用大傷的美元，靠什麼來恢復信用——不僅信用不會恢復，反而會因為重新濫發鈔票，信用進一步流失，加劇已經愈演愈烈的全球去美元化！
說到底，這一輪美元潮汐事關美國國運，美國也為此做了大量準備，投入了天量級的資源。如果這一次收割不到足夠的羊毛，接下來美國經濟就將遭遇史詩級滑坡！這種損失，可不是為了區區一個中期選舉就可以拋棄得了的！
所以，正常情況下，絕不存在加息週期主動提前結束的可能性。
但問題是，這個道理雲石君懂，市場也懂。既然大家都懂，為什麼還要去押注？
原因是，現在美國的情況不正常——具體來說，是政治狀況不正常。
正常的政治行情是什麼樣？就是民主共和兩黨鬥而不破——雖然它們也有分歧，也有各自的政治利益，但這些都是在美國國家利益——或者說統治集團整體利益框架之下的。這種驢象之爭，不管面子上打的再凶，都會有一個底線，絕不會為了己方私利，而對國家利益過度犧牲。而這種鬥爭也是有規矩的，贏家不會對輸家政治追殺，更不會清算。
但現在的美國政治，明顯不是這種狀況——民主黨和共和黨已經不共戴天，最近直接把特朗普家都給抄了，擺明瞭要對其政治清算，將其送進監獄。而同理，如果這一次民主黨搞不死特朗普，等中期選舉結束，共和黨肯定會瘋狂反撲，兩年後大選特朗普獲勝，那死的就是民主黨這幫大佬。
當有底線的政爭變成無底線的黨爭；當勝敗雙方和平共存變成贏者通吃輸著去死，那選舉的結果就被無限放大——這都已經不是政治利益的事兒了，而是事關鬥爭雙方身家性命。
這種情況下，拜登政府為了中期選舉，逼美聯儲停止加息，這就完全可以期待——甚至因為民主黨抄了特朗普家，二者徹底撕破臉，所以這種可能性還大大增加——畢竟雙方都沒有退路了，必須死鬥到底！
不過，這裡也還有一個問題：是否停止加息，這不是白宮決定得了的，得美聯儲說了算。而美聯儲是一個非官方獨立機構——雖然這些年美聯儲受白宮影響越來越大，但畢竟法理上白宮管不了美聯儲的決策——尤其是這一屆的白宮極為弱勢，拜登連自己的民主黨都約束不了，所以也未必能在這麼大的事上頭，控制得了美聯儲。
那麼，美聯儲將做何抉擇？
從本意來說，美聯儲肯定是不想提前終止加息的。且不說油價下跌只是階段性的，未來很有可能重新回到高位——畢竟中東資源國現在都在暗中去美元化，國內的油氣資本又是跟共和黨走的。最關鍵的是，驢象誰上誰下，這純粹是政治上的事兒，跟美聯儲這幫人的利益沒有直接關係！美聯儲本來也沒有參合政治的主觀訴求。
如果美聯儲提前終止加息，導致全球收割失敗，進而接下來引發美國經濟史詩級滑坡，這個超級大鍋美聯儲——尤其是主席鮑威爾是肯定逃不掉的。鮑威爾都混到這個份上了，肯定不想重蹈美聯儲政策失誤引爆1929大蕭條的覆轍——這可是要遺臭萬年的！
但問題是，美國政治鬥爭極化到了這個份上，這時候美聯儲的抉擇就不僅僅只是一個經濟問題，更是一個政治問題——它的金融決策，很大程度上也不再僅僅是技術性的專業判斷，更是一種政治站隊。如果站對了，跟最後的贏家保持一致，那還好說；如果站錯了——那就算決策符合國家利益，但由於忤逆了黨爭勝利者，很有可能會招致報復——未來是否遺臭萬年不知道，現在就有可能身敗名裂！
那麼，鮑威爾能不能堅持加息不放鬆？這除了取決於接下來的油價走勢外，很大程度取決於這場黨爭的走向。
第一，特朗普很快被拿下，喪失參選2024資格，甚至被送進監獄。
這種情況對美聯儲是最簡單的。只要特朗普完蛋，那共和黨就沒了主心骨，那些圍繞在特朗普周圍的投機性參選人很快就會背棄它，被看似紅脖子出身，實則是共和黨建制派推出來的佛州州長德桑蒂斯收編。只要共和黨重新被建制派控制，那驢象之爭——至少短期內，會從黨爭重新回歸到政爭。既然雙方不再你死我活，那就沒必要為了己方政治利益，而不顧重大國家利益——所以即便最後依然是共和黨勝，沒了被清算憂慮的民主黨也不是不能接受，這樣一來美聯儲的專業性和獨立性就有了保證——換句話說提前終止加息，就大概率不會進行。
第二，特朗普很快就擺脫民主黨指控，並帶領共和黨在中期選舉中大獲全勝。
這一種，其實美聯儲的麻煩也不大。表面上看，這種情況出現，會讓美聯儲承受白宮更大的壓力。但實際上，一旦這種情況出現，那基本上就是勝負已分，2024特朗普鐵定上台。這種情況下，美聯儲完全可以不再理會白宮——反正拜登政府本來就弱勢，這一輪過後更加弱勢，而且民主黨還會面臨共和黨反撲，自顧不暇，也沒功夫再來惹美聯儲，所以其完全可以堅持獨立性。
最怕的就是第三種——特朗普和民主黨纏鬥不休，愈演愈烈。這種情況下，民主黨為了中期選舉，很有可能會對美聯儲施加極大的壓力。而鑒於這場鬥爭的極端重要性，一旦美聯儲不從——畢竟混到這個位置上，誰屁股上沒點屎呢？何況你們這幫玩金融的！到時候被逼急了的民主黨政府會做出什麼，就真的不好說了。
那麼，哪種可能性最大？從現在的情況來看，恰恰是第三種。而這，就是美聯儲接下來政策的最大風險。專業的決策，被著重於短期利益的政治鬥爭高度裹挾。到時候美聯儲和鮑威爾還能否保持獨立性，會不會屈服於政治高壓，就真的不好說了！
屁股決定腦袋，我還真希望美聯儲能提前終止加息。畢竟一旦加息提前終止，美聯儲重回放水，雖然意味著經濟危機可能會暫緩，但更意味著全球收割失敗。而這場失敗，對本就已經高度鬆動的美元信用將是一場更大程度的災難！美元是美國霸權的根本，如果美元因為美國的內鬥，而被各國加速拋棄，美國霸權的解體，就越來越近了！■
Be the first to comment