美國現在這麼玩命加息，就沒有任何影響嗎？當然不是的，雖然到現在為止，只有斯里蘭卡一個國家破產，但很可能還有不少國家現在正在死扛。當大家都以為這些死扛的國家，是阿根廷，土耳其這種高通脹的發展中國家時，有可能真實情況會大出所料。
至少現在來看，濃眉大眼的英國和瑞士，已經接連走到了爆雷的邊緣。這倒是很出乎人的意料之外，這可都是妥妥的西方發達國家，照這個趨勢下去，美國今年再加兩次息，誰會倒在前面，那還真不好說。
接下來，我們就看看英國和瑞士，都出了什麼事，以至於這麼要命？
英國的黑天鵝
英鎊前幾天大幅貶值，這是英國的牌面，但是全世界都搞不清楚牌底到底是咋回事，現在終於知道了，是英國的養老金基金出事了。
英國養老金基金的總資產規模大約是1.8萬億英鎊，英國機構資產管理市場中，單養老金基金一家，持有的資產規模，就大約佔到了40%，2021年英國的GDP總量為2.3萬億英鎊，養老金基金的資產規模，差不多佔英國GDP的78%。
這可是英國人的養老錢，但基金的管理者，在投資中，居然也用了高槓桿。
按說養老金投資，最重要的就是要安全穩健，而不是高收益，畢竟這是很多人退休後的全部指望了，這可不是兒戲。當然從他們投資的產品看，確實也不是很激進，買的主要都是英國的中長期國債。
像10年期，30年期這種長期國債，價格和收益率都是很穩定的。作為養老金投資，也算是各國比較通行的做法。但問題不是出在這裡，而是出在對收益進行保護的金融衍生品上面。
從2008年金融危機以後，全世界在美國的帶領下，一直在搞放水，把利率壓得很低，所以直到今年以前，全世界討論未來的趨勢，都認為是低利率，甚至負利率的世界。既然利率會走低，那麼長期國債收益率也會走低，這樣的話養老金持有的那些長期國債收益率也會走低。
所以養老金基金的管理者，為了保證基金整體收益率的長期穩定，就在很多投資組合中，對這種低利率的下降趨勢，用高槓桿進行了對沖。
槓桿有多高呢？只能說只有你想不到的，沒有他做不到的，英國養老金所允許的最高槓桿率，竟然高達7倍。
這要在利率不斷下降的趨勢下，英國養老金基金就可以保持基本穩定，但是高槓桿最怕的就是小概率事件，這次的小概率事件，就是美國的加息緊縮。果不其然，高槓桿出了大問題。
英國養老金基金過去用高槓桿做對沖，是防止利率繼續走低，給國債收益率帶來的影響。結果萬萬沒想到，現在美國加息這麼瘋狂，英國也在跟著加息，過去說的長期低利率，甚至負利率的時代，不僅沒有到來，高利率時代卻突然從天而降了。
隨著英國跟隨美國大幅加息，英國長期國債價格出現暴跌，這給英國養老金基金的投資，帶來了滅頂之災。
英國養老金保護基金 （PPF）的數據顯示，截至今年8月底，英國養老金資產共計約1.5萬億英鎊。過去兩個月，整個養老金虧損導致需要補繳的保證金約為6900億。
從面上的數據看，至少是虧掉了一半，但是如果不追加保證金，一爆倉，那虧掉的可能就是全部。誰會賺走英國人的養老錢，現在還沒有浮出水面。
實際上這個事情，如果用一句話簡單概括，就是高槓桿押反了市場方向，現在面臨爆倉的風險。如果要補充保證金，就要拋掉手裡持有的國債回籠資金，越拋國債價格越低，價格越低需要補充的保證金就越多，這就是個死循環。
隨後英國央行為了穩住市場，也不得不親自進場托市。英國央行在28日發佈聲明稱，暫時開啓英國長期國債購買操作，且不設定購債規模上限。並於當天購入規模為10.25億英鎊的英國20年期及以上的長期國債，以穩定市場。
因為養老金基金不是普通的投資者，養老基金爆倉，約等於英國破產。所以這個事情出現後，英鎊一度大幅貶值，這其實就是危機接近爆發的邊緣了，只不過當時外部還不清楚是怎麼回事而已。
一邊加息，一邊購債，這是一邊吃退燒藥，一邊給自己繼續加熱，看起來很矛盾，實際上就是因為國債價格如果繼續下跌，英國的養老基金就得爆倉了，不救不行，不救的話，整個英國都得隨老太太去了。
此前英國新首相特拉斯政府，在9月23日為了刺激經濟，推出了一個減稅方案，計劃把對年收入超過15萬英鎊人群徵收的45%的最高所得稅降至40%，被認為是導致英鎊大幅貶值的原因，其實這只是個導火索。
然後撐到現在，這個減稅計劃英國也宣佈放棄了。看起來是在穩定市場預期，其實這是治標不治本，因為美國還在加息，英國加息的步伐應該也還會繼續，那麼英國長期國債的收益率還會繼續上漲。而這就是懸在英國養老金基金頭上的一把達摩克利斯之劍。
唯一的自救辦法，就是趕緊給養老金基金的高槓桿去槓桿，把風險降下來。但是這個事沒有看起來那麼容易，這需要對手盤法外開恩才行，要讓對手盤放血，談何容易。
因為金融市場，往往都是鐵索連船，對手盤為了鎖定風險，很可能也對外用槓桿進行了對衝，你為了養老金基金的風險端，拆了我的收益端，那我的風險端又該怎麼辦？
長期國債一直是市場最主要的抵押品，是金融市場上加槓桿的根基，國債價格下跌，會引發難以預料的連鎖反應，不管是美國還是英國，都有這個風險，只要這麼繼續加息下去，誰都不知道黑天鵝什麼時候會來。
而英國的這只黑天鵝，已經盤旋在倫敦上空了，只要加息週期繼續，它有可能就會隨時落地。
瑞士的黑天鵝
過去在世界人民的心中，瑞士一直是個最著名的中立國，我記得小時候看《正大綜藝》，有一期就是講瑞士，說瑞士人家裡都有個武器庫，會放各種武器，正是基於這種全民皆兵的威懾，所以即便是在二戰期間，瑞士中立國的身份也沒有受到交戰雙方的波及。
瑞士的這種中立國身份，不參與國際間的鬥爭，反倒使其成了各方勢力溝通交流的一個橋梁。也是得益於這種身份，作為金融最重要的考量因素，瑞士的銀行，就具備了別國銀行所不具有的一個信譽加成，安全。
坊間一直流傳著一個說法，瑞士人的生活這麼富裕，跟他們的銀行咪了很多死人錢有關係。包括二戰前很多人的存款，在二戰中這些人大量死亡後，這些錢也就無人認領，再然後就死無對證了，那麼自然的，管家就成了主人。
以前說這個很多人是不信的，但是當今年俄烏衝突爆發後，很多事就不得不有點相信了。因為濃眉大眼的中立國瑞士，也公然凍結了俄羅斯人的金融資產。假如俄羅斯真的敗了，垮了，人不在了，這些錢又會歸誰呢？
而且更重要的一點，是瑞士這一次，公然撕去了中立的偽裝，你搞不清楚他的真實身份，到底是國際資本設在瑞士的一隻白手套，還是作為中立國的身不由己？
如果是身不由己，我們也可以看到一些信號，最新的就是瑞信可能破產的消息，已經傳遍了全球，這可能是繼英國養老金基金面臨爆雷風險這只黑天鵝之後，西方世界出現的第二隻黑天鵝了。
瑞信是瑞士第二大銀行，第一大的是瑞銀，可以說瑞銀和瑞信，就是瑞士的兩大金融支柱，不誇張的說，也是瑞士人高收入的主要外部收入來源。
瑞士信貸集團由四個銀行部、一個保險部組成。瑞士信貸集團是世界上最大的金融集團之一，資產總值達到4350億美元。瑞士信貸集團現有僱員63000人，其中60%在瑞士本土，其餘則分布在世界各地。
按全球收入計算，瑞士信貸集團居世界第二位；按資本基礎計算，瑞士信貸集團居世界第16位。集團的投資銀行部CSFB是全球最大的五家投資銀行之一；私人銀行部資產總值為2800億美元，居世界第二位，而豐泰保險公司是歐洲第五大保險公司。
就是這麼大個金融集團，而且是以穩健和安全著稱的瑞士的金融機構，卻被傳出即將破產。
這個消息的源頭是，10月1日澳洲廣播公司（ABC）旗下商業記者戴維·泰勒（David Taylor）聲稱，據可靠消息，一家大型國際投資銀行正瀕臨崩潰。
人們都在猜測，他說的就是瑞信。因為瑞信的五年期信用違約掉期指數（CDS）在上週五直線飆升近200個基點，達到了2008年金融危機時期的水平。
這說明有人在用腳投票，對瑞信的違約風險進行對沖，以避免損失擴大。
關於瑞信破產的這個事，現在市場只知道是它，還不知道是什麼事，市場流傳的三件事，都是過去的舊聞，只是給瑞信的經營帶來了損失，但我敢百分百確認，如果瑞信爆雷，絕不會是這種經營虧損導致的。
我先說下這三件事，是怎麼回事。
第一個眾所周知的是上半年韓國股神Bill Hwang爆倉，就是那個高槓桿在美股做莊中概股的，最後爆倉賠了上百億美元。就是3月份他的基金重倉股大跌，Bill Hwang沒法補充相應的保證金，必須清倉降槓桿。
像他這個持倉規模，不可能只有一個經紀商，所以誰先跑得快，誰最後的損失就最小。最後的情況是，美國的高盛和摩根士丹利跑得最快，高盛基本上全身而退，摩根士丹利賠了一點。
冤大頭是日本的野村和瑞士的瑞信，野村賠了20億，瑞信賠了55億。實際上相當於是Bill Hwang爆倉後的損失，他們墊付了，但是隨後Bill Hwang被捕，基金公司破產，這些錢大概率是要不回來了。
這個事有意思的是什麼呢？可以直言不諱的說，美國人出老千。是不是Bill Hwang的對手盤，通過掌握他的持倉情況，聯合做局逼倉？這個事我沒證據不能瞎說，但是在爆倉之前最先跑掉，這是公開的事實。不是因為野村和瑞信的交易員手慢，而是不掌握內幕信息。
第二個事是英國Greensill Capital金融公司破產，英國這家公司就是把貸款證券化打包，然後瑞信買了100億這種證券化的債券，再然後這家英國公司三月份破產了，瑞信的100億變成了70億。
第三個事是瑞信的洩密事件，今年初全球幾十家媒體集中報導了一個事，有爆料者提供了1.8萬個瑞信客戶的賬戶信息，這些賬戶總共涉及3萬個人和公司實體，涉及的隱匿財富超過1000億瑞郎，每個賬戶平均持有750萬瑞郎，近200個賬戶價值超過1億瑞郎，十幾個賬戶的價值更是高達數十億。
這些人遍布世界，裡面有在西方知名的，各種各樣的犯罪分子，而瑞信給他們提供的服務之一，就是洗錢。
瑞士的金融機構，賴以安身立命的本錢，就是保密。但是這些核心機密被大量洩露，不知道是誰有這麼大能耐？
也有可能，瑞士早已經被人拿槍指著頭了。尤其是在美國即將開啓加息，需要全球資本回流美國之際，美國肯定不希望這個世界，至少是西方世界，在美國之外，還有第二個資本的避風港。
這可能就是瑞士不再中立的原因。
當然這些損失加起來，也就幾十億而已，對瑞信這種金融機構而言，還沒到傷筋動骨的程度，更加要不了命。真正的危險不在這裡。
在最後，我可以大膽的猜測一下，瑞信爆雷的傳聞，絕不會是空穴來風。但是要說瑞信會因為經營虧損而破產，那也絕無可能。金融機構的破產，不會是因為虧損，有且只有一種可能，就是出現了巨額流動性危機。
而瑞信，很可能在某個高槓桿市場，面臨被逼倉的情形，如果槓桿夠高，這種時候的持倉規模往往是個天文數字，要想不爆倉，需要補充的保證金金額，也是個天文數字。而且一旦對手持續逼倉，補充保證金就是個無底洞，別說瑞信有1000億，就是一萬億也能把你幹爆了。
瑞信現在已經是砧板上的肉，因為有的對手，比如美聯儲支持的美國金融機構，它的錢可以是無限的，以有限對無限，殆矣。
最後
這個世界上，玩金融，英國和瑞士雖然算得上是大宗師，但是現在的美國，掌握了三樣東西，有無限多錢的美聯儲，有金融政策的制定權，有金融信息的底層網絡，可以說是掌握了出老千的定向武器。
但是基於一些基本的規律，美國也很難控制，尤其是加息導致的國債價格下跌，會導致全球金融市場上百萬億的金融衍生品，面臨抵押品不足的風險，它們的共同特點就是槓桿率比較高，美債價格跌一點點，他們就要面臨巨額的去槓桿風險。
美國還在繼續加息，我們現在要做的就是穩住，只需要扛過這波加息週期，很可能接下來幾個月內，西方國家就會出現大面積的爆雷，誰撐到最後，誰就會是最後的大贏家。■
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