晴天霹靂，又一場驚變

先聲明：本文是寫給思辨能力較強的朋友看的。

又一場驚變來了！

日本央行突然宣佈：我要修改日本國債收益率曲線控制計劃！

怎麼收呢？

把10年期日債收益率目標從±0.25%上調至±0.5%左右。

說到這裡，可能有小夥伴沒看出什麼來：日本經濟總量也不強啊，也就5萬億美元的樣子，日債的收益率調整，看上去也沒啥啊，才0.25個百分點而已！

把這種小變化，說成「驚變」，也太過頭了吧！

一點都不過頭。

因為有不少財經界人士甚至用「晴天霹靂」來形容。我就見到一位，當這消息傳來時，他在一個群裡連說了好幾個「怎麼可能」。

為什麼這麼說呢？

先來看一下各方面的反應。

先來日元匯率。

看到沒？強勢崛起啊！

從開盤時的1美元兌136日元，跌到了1美元最低約兌131日元！

差不多跌了約4%！

有媒體說：21日是多年來日元表現最好的一天。

10年期美國國債收益率呢？

則是報收3.69%，創三周以來最高！

美元指數也受到拖累：跌破104大關，報收103.97。

還有一件事，也很值得關注：10年期日本國債收益率，錄得了近20年來的最大漲幅。

對這些事，可能有的小夥伴還沒感覺。

那就來說說這意味著什麼。

大家還記得吧，對今年以前的日元，外界是一直怎麼稱它來著？

避險幣種！

啥意思呢？

就是如果遇到什麼危機，大家就會要麼趕緊買進黃金，要麼買進日元。

所以就造成這麼一種現象：凡是遇到危機，日元通常會大漲。

我之前還講過這麼一件事：2011年日本大地震，當時引發了巨大的海嘯，場面慘得不得了，巨大的海浪，就像一堵牆，瘋狂地朝岸邊湧來，人、車輛什麼的，渺小得就像螞蟻，驚恐萬分地奔跑著，卻跑不過海嘯的速度，最後被滔滔巨浪所吞沒。

這次大地震，還引發另一件大事：福島核電站被震壞，產生一堆核廢水，前段時間日本人居然在偷排，很多國家都很生氣。

這是日本在出事啊！

出的還是這種超級大事，要是一般國家，日元該嚴重貶值了吧？

結果是：沒有！

說起來有點像笑話：很多投資者，其中不少還是有名的機構，為了避險，他們居然本能地大舉買入日元，日元反而漲了！

這種搞笑的事，究竟是怎麼產生的呢？

這就得從「套息交易」說起。

它怎麼玩呢？

假設有A、B兩個國家。

A的利率是3.5%，而B國是0。

你如果是個投資者，會怎麼辦？

很簡單嘛！

你會從B國借錢，然後在外匯市場，換成A國的貨幣，就算存進人家的銀行裡，你也可以賺3.5個百分點啊。

是不是有種賺翻了的感覺？

要是更狠一點：B國的利率是-1%呢？

豈不是更賺翻了？

直接就能吃到4.5個百分點啊！

這種好事，誰不喜歡幹呢？

這就是在過去日元為啥受歡迎的原因，在過去好多年，它一直是負利率啊，借100塊只要還99塊的事，誰不願意乾呢？

所以很多搞套息交易的，就跑去借日元，借了之後，再換成歐元、美元，因為借來的錢基本不要錢，甚至還能賺一點點。

有本錢，就有底氣。

所以這些搞套息交易的膽子很大，很多時候他們會拿著換到的錢，在全世界買一些風險比較高的資產。

這也不難理解：風險越高，回報才越大嘛！

說到這裡，有人要問了：全世界負利率的國家也不少，為啥偏偏是日元呢？

其實在過去，日元這個貨幣，是很特殊的。

比如說它流動性很好，畢竟是全世界三大貨幣之一嘛！你拿著日元，就能直接兌換成美元、歐元。

再比如說，日本人一直把它的利率定得很穩。

大家都知道：從日本人那裡借錢，肯定是賺的！

還有呢，日本的經濟實力也不錯。

在我們起來之前，長期是世界第二大經濟體，現在也不差，還是第三大。

還有其他的，像它的出口很不錯，很多年都是貿易順差啦什麼的。

2008年以前，當時全世界高息貨幣很多，低息貨幣很少，日元不但利息低，還一直非常穩定得低，另外它還很容易兌換，這種貨幣放眼全世界，簡直是打著燈籠也難找啊。

所以怎麼辦呢？

大家有機會，就拼命借日元。

大家遇到風險，就拼命買入日元。

當然，全世界也不光日元一家，像瑞士法郎，也是避險幣種。

瑞士是世界有名的金融中心嘛！

但瑞士法郎盤子太小。

要知道，在過去這將近20年間，全世界向日本借錢的機構，那是非常多，借的總額也是非常大，配置的風險資產，數量也是非常大！

這也就是有些日吹常提到的數字：日本的海外資產，那可不是一般地龐大！

確實，2021年有這麼一個統計數據：日本海外總資產是411萬億日元，當時大約相當於4萬億美元，比美國人都高，排名全球第一。

但這海外資產是怎麼來的？

前面已經說過了：都是從日本央行那裡借來的！

它的基礎是什麼？

是日元的利率低！

說到這裡，就可以說說這次日本國債利率提高意味著什麼了。

第一，它意味著日本退出了寬鬆貨幣政策，從此之後貨幣政策將正常化，同時也意味著全世界最後一個能零成本融資的貨幣消失了。

前面說過：不少機構所以願意投資風險類的資產，就是看中日元長期低利率，而且這些年大家相互間你卷我，我卷你，早就把有限的一點盈利空間吃得差不多了。

日元國債利率這麼一上升，等於把大家的基礎都掏空了，對很多風險資產，尤其是權益類、債劵類的資產，將會產生不小的衝擊。

第二是長久以來，雖說大家都一直在猜，日本央行遲早會放棄低利率政策，但大家普遍都覺得，這件事會在明年4月，也就是現任日本央行行長退休之後，才會發生。

誰都沒想到，人家居然等不到退休，就直接開幹了，實在是個很大的震驚。

這也意味著全球債券市場上一個關鍵的「錨」，突然間被移除了，今後不管是美聯儲、歐洲央行，還是其他國家加息，所引發的收益率，將會飆升。

第三是對美國國債來說，這絕不是什麼好事，因為買的人越來越少。

大家都知道，很長一段時間以來，日本一直是美國國債的大賣家，前段時間日元暴跌，就迫使很多機構拋美元，像前段時間，日本已經連續好幾個月減持了美國國債。

現在美國國債，我們在減，中東國家在減，大家都在減，日本本來也在減，現在居然更進一步，把自家的國債利率加了一點點。

那美國國債還有誰來買呢？

這事情，以後麻煩啊！

好了，說到這裡，來個結論吧。

非常簡單，就兩句話：

一是明年的形勢，將會非常複雜，各種可能都有，大家要做好心理準備。

二是作為日元的長期低利率，並作為避險幣種，其實是美元體系中的一個重要部分，現在日元終於支撐不住了，雖說還要時間來檢驗，但這極可能是美元體系崩塌的前兆。

未來的世界，風高浪急，大家善自珍重！■