美國6月加息落地，一次加了75個基點，可以說是歷史罕見。比這更罕見的，我覺得是人們看待這個事情的態度，好像都比較淡定。說實話，以這個幅度加息，不出意外的話，美國金融市場很快就會出意外。
美國的金融市場，算得上是全球資本的大本營，美國如果出問題，那麼全世界能否幸免於難呢？如果咱們實事求是的講，美元的地位雖然在不斷下降，但是今天全球的貨幣金融體系，美元依然還是核心，美國出問題不可怕，可怕的是把別人拖下水。
如果我們對2008年的金融危機還有印象的話，那麼這一次美國的加息，可能出現的後果，要比當年更嚴重。因為這十多年放的水更多，這次加息收水力度也更大，更關鍵的是，今天的全球合作環境，早就不是2008年可以比的了。
所以說這次要麼不出事，要出事必然是大事。如果再疊加美國國內的社會矛盾，全球經濟的結構問題，那可能產生一次多方共振，美國想必應該清楚這個後果。但是現在美國的加息還在加速，不管從哪個角度去看，美國的目的，都絕不僅僅是為了控制通脹這麼簡單。
全球性的影響，才是美國的另有所圖。
通脹只是抓手
6月10日，美國公佈了5月的通脹數據，高達8.6%，最主要的是4月份的數據是有所回落的，原本還期待5月份再下降一點，這樣就還有個可能出現拐點的期待。但是5月的通脹數據，再創幾十年的新高，這個幻想徹底破滅了。
隨之而來的猜測就是，6月份加息可能要更猛。因為之前的預期是5、6、7這三個月，每次加息50個基點，但是現在形勢有變化，50個基點看起來力度不夠，所以75個基點就給安排上了。
但是這麼一來，金融市場之前按照50個基點做出的反應也就不夠了，這是最近一段時間，西方金融市場大跌的一個原因。當然這其實只是一個表面原因，因為在深層次，還有不一樣的邏輯。
實際上美國現在的通脹，不簡單是一個放水太多的問題，一會我要講下具體的原因。這句話其實可以反過來理解，如果通脹不僅僅是放水的問題，那麼反過來僅僅通過加息，也就不可能解決通脹的問題。
今天人們一說起美國的通脹，就要拿40年前的80年代大通脹作對比，那個時候的通脹確實比現在更高。要說起這兩次通脹有什麼共同點，那就是貨幣都出了大問題。問題出在哪呢？我們只需要一對比，就能找到美元現在的病根。
80年代美國大通脹，首先是布雷頓森林體系解體，這是美元跟黃金掛鈎的一個國際貨幣金融體系，它的解體使得美元失去了錨，再加上越戰的赤字，還有第四次中東戰爭導致原油價格大漲的衝擊，使得一切都亂了套。
但本質上來說，美元失去錨定物，貨幣金融體系的混亂，是根本原因，反映到美國國內，就是大通脹。那麼我們看下今天的國際環境，是不是也有點似曾相識呢？
80年代大通脹後來之所以平穩下來，表面上看是當時的美聯儲主席沃爾克大幅加息，把基礎利率加到了20%以上，才把通脹壓下來。實際上，最根本的原因還在於確定了石油美元這個金融政策，給美元重新找到了錨定物。不然加息再多，也沒用。
那現在美元的錨定物在哪裡呢？
還是石油嗎？以現在的情況看，主要是俄羅斯開了一個對美國來說非常可怕的先例，就是把天然氣結算跟盧布綁定了。但是這不過就是今年才發生的事，美國的通脹可是早就有苗頭了，這頂多算是拱了一把火而已。美元失重，根子上另有原因。
美元的錨定物，其實在兩個方面，表面上的石油只是其中之一，因為石油只是能源，還必須轉化為實物商品，才具有了最終的價值。而從能源到商品這個階段，對應的就是全球的供應鏈和貿易鏈。
而這一塊，說到這裡相信大家立馬就能明白是怎麼回事了。從美元的貨幣金融端，到實物的生產貿易端，現在循環出了問題。美元的貨幣金融端，對應的是美國為首的西方發達國家，掌握貨幣發行權，提供需求。而實物的生產貿易端，對應的主要是我們，也包括東亞的生產供應鏈，掌握的是產能，提供商品供應。
那麼在需求和供應這兩端，到底出了什麼問題呢？
全球的產能供應，總體是有限的，但是從2008年之後這十多年，是美國帶著西方發達國家沒完沒了大放水的十多年，印錢製造這麼大的需求，供應滿足之後，再收回一堆貶值的綠紙，到底值不值得？這是留給生產型國家的第一個問題。
第二個問題是，美國要搞供應鏈重組，生產線轉移，那麼原本穩定的結構開始出現問題，這些問題毫無疑問就會推高成本。過去的供應鏈是幾十年磨合下來的一個最優的結果，現在一動，必然要面臨新的磨合期，這不是三兩年能搞定的事。
所以這就帶來了一個更加核心的問題，生產端對需求端，產生了信任問題。這個問題是很致命的，最致命的就是這個循環沒法那麼暢通了。不暢通的體現就是現在看到的各種制裁和衝突。
這是早在俄烏衝突之前就已經出現的問題，而這些問題，是靠加息能解決的嗎？很顯然這不太可能。但是在美國的金融視角下，還有一種可能性存在，那就是匯率，是解決通脹問題的一把鑰匙。
我打個比方就很好理解了，如果現在我們的貨幣貶值20%，那麼美國進口商品，就相當於便宜了20%，這樣美國的通脹是不是就下來了？而同時，由於貨幣貶值，我們進口的成本相當於一下子上升20%，這樣我們就會有輸入型通脹壓力。
這麼一去一來，你就會發現，神奇的事情出現了，通脹壓力一下子從美國轉移到了下游的生產國。這就是通過貨幣的定價，來實現通脹的轉移。
那要怎樣才能讓生產國的貨幣出現大幅貶值呢？你看美國現在在做的，不就是這個嗎？大幅快速加息，你跟不跟？你要是跟著加息，那麼國內可能出現資產泡沫破滅，它可以過來抄底撿便宜，這樣可以修復貨幣端的資產負債表。
你要是不跟，那麼貨幣就會有很大的貶值壓力。你越不跟，它就越是加息逼迫你，製造這種預期。
世界面臨嚴重衝擊
過去我把美國的緊縮週期分為兩個部分，前半部分是小幅加息，目的是促進美元充分回流，然後給出足夠的時間，讓回流的美元進入美國的金融市場，這樣可以實現高位換手。而緊縮的後半部分，則是快速大幅加息，來抽乾市場的流動性，甚至製造流動性危機，來擠破資產泡沫，這樣高位換手出來的現金，就有機會抄底。
我之前計算過，這個前後兩部分的分界線，大致在利率達到2-2.5%這個水平上。
當美國十年期國債收益率達到3%以上時，高槓桿資金就會面臨比較大的去槓桿壓力。而目前美債收益率正是這個水平之上。那麼接下來再過一個月，在7月加息後，如果再加75個基點，基礎利率水平就會達到2.5%。這個時候低槓桿資金，也要撤了。
再往下，美國金融市場的資金壓力，就會成倍增加，那個時候就是流動性危機來臨前的徵兆。這是對7月加息後的資金情況的一個推演，實際上我們看下6月加息後的情況，就知道後面的形勢會更嚴峻。
這次6月加息前後，出了兩個很有意思的事情，只是大部分人都沒有太關注。第一個是南歐國家的國債，遭到了市場拋售，然後歐洲央行趕緊召開了一次緊急會議，商量的結果就是歐央行出面表態，可能會直接下場購債。
第二個是日本，跟歐洲的情況如出一轍，日本國債期貨暴跌，兩次熔斷。說實話這種情況在國債期貨上面是很罕見的，原因也是因為美國大幅加息之後，資金趕緊拋售，然後去美國躲避風險。
歐洲和日本的國債市場，是非常龐大的，但是在美國大幅加息的情況下，出現了集中拋售，這足以說明美國加息對市場資金的影響。隨著美國不斷加息，全球資本正在尋找新的避風港。
當然我一直在強調一個事，就是這些錢去了美國之後，也沒有如美國所願進入金融市場買買買，而是每天在搞美聯儲的隔夜逆回購，吃點隔夜利息。這個規模現在已經達到2.2萬億美元了，說明錢也變聰明，同時也變謹慎了，就是留著現金，等著出事了抄底。
歐洲央行還準備在7月份退出寬松，然後也開始加息，現在被逼得還要繼續購債，這怎麼加息？說起來這跟土耳其也沒啥區別，不過是五十笑百步而已。土耳其迫不得已降息控通脹，歐洲這不也是購債搞緊縮麼。
就在美國加息後，隨即中東的石油出口國，包括沙特，巴林，阿聯酋，科威特，都立刻進行加息。為什麼要特別提到這些中東國家呢？
因為它們是傳統的主要貿易盈餘國之一，過去積累了大量的石油出口資金，然後又成立了一些主權財富基金，在全世界進行大量投資。當它們都需要盯緊美聯儲的時候，說明資金的流出壓力也比較大。
而這正好就是美聯儲最樂意看到的一幕，跟隨加息的國家越多，不加息的國家壓力越大。而歐洲和日本都是沒加息的國家，所以它們就面臨了很大的資金流出壓力。其實我們也是不加息的國家，甚至還有小幅降息，但是我們有個好處是金融體系相對獨立，而歐洲和日本，是沒法進行資本管制的。
隨著美國加息的進行，接下來可能全世界都要進入流動性緊張時期，這個時候最容易出現的問題，就是資金鍊斷裂導致的各種爆雷，尤其是西方金融系統內部的各種龐氏騙局，會支撐不下去。
而這種爆雷，會有連鎖反應，因為每爆一個雷，對應的就消失一筆資產，而這筆資產又對應著大量的金融衍生品，相當於地基一抽，上面就全塌了。這會逐步形成連環爆雷，然後進入一個臨界點。
我們就等著看標誌性事件出現吧。
我們該如何應對
有的人會覺得美國收緊流動性，對我們是不是沒什麼太大的影響？這種想法可能把事情想簡單了，上面說過，當前的全球貨幣金融體系還沒有解體，美元依然是國際中心貨幣，可以說美聯儲控制著全球流動性的潮起潮落。
在這種情況下，全球都很難獨善其身，只能說盡可能的降低這種影響。我覺得總體上在三個方面可以針對性的採取一些行動。
第一個最核心的是保持匯率的穩定。前面已經分析過，匯率實際是貨幣的定價，一不小心就容易出現通脹轉移。而匯率穩定，在這個階段，外匯儲備安全是其中一個重要保障。其他的在基本面上，只要維持總體穩定，就沒有什麼大問題。
第二個是維持流動性相對充裕。美國的做法是要把外面的水抽乾，這個時候，我們在把防火牆築好的前提下，要在內部維持流動性充裕，不能出現流動性危機。這是給經濟兜底，維持在一定增速上的必要性保障。
第三個是加強防風險衝擊的準備。美國加息節奏和幅度，都表明現在已經或者即將進入後半段了，這個時候最大的問題就是各種爆雷，會在外圍引發流動性危機，這毫無疑問也會衝擊到我們。不管是債市，股市，還是匯市，保持低位震蕩，都有利於防禦衝擊。
總體來看，我們的大思路應該就是這麼準備的，只待美國自己點燃這百年變局的導火索了。
最後
不管是金融，還是經濟方面的主權，核心的還是貨幣的主權。當年日本因為一紙廣場協議，把貨幣主權拱手讓出，從此經濟發展被鎖定。而貨幣主權的背後，說到根子上，又是國家安全得自己控制才行。
今天我們的第三艘航母正式下水，你說它跟金融安全沒關係吧，其實它時時刻刻都在發揮作用，因為金融的底層是經濟，經濟的底層是安全，安全沒有，一切都無從談起。從這個角度來說，我們有充足的底氣，採取一切手段，捍衛自己的金融和經濟安全。
而現在看起來，歐洲和日本，不管是在金融上，還是未來的安全上，種種跡象表明，它們可能就沒那麼好運了。■
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