美國爆雷，誰是壓垮硅谷銀行的最後一根稻草？

關鍵時刻，美國爆雷了。先讓我笑一下，然後再解釋為啥說是關鍵時刻，因為美聯儲主席鮑威爾剛剛講話，可能要提高加息的幅度，等於向全世界表態，美國的緊縮要比之前說的更狠，這次非得弄出個你死我活不可。而這個講話之後，再過兩個星期，就是3月加息的時間點了。

所以說這是個關鍵時刻，因為3月加息最後到底怎麼加，決定著很多事情，尤其是美國金融政策方向性的問題，我在前面的文章里已經解釋過了。而就在這個展現你死我活決心的時候，美國自己先爆雷為敬了。

當地時間3月10日，根美國聯邦存款保險公司發佈聲明，宣佈關閉美國硅谷銀行，並任命聯邦存款保險公司為破產管理人。硅谷銀行破產後，所有受保存款，將轉移到美國聯邦存款保險公司下的存款保險國家銀行。

說實話這個破產來的有點猝不及防，因為昨天這個事情才暴露出來。首先是因為硅谷銀行的股價暴跌60%，引發美股銀行股大拋售，這個事情就徹底捂不住了。而之所以會股價暴跌，是因為硅谷銀行自己發了個聲明，為了籌集現金，硅谷銀行（SVB）宣佈，出售其所有210億美元的可銷售證券，因此將遭受了18億美元的虧損，並尋求通過出售普通股和優先股募資22.5億美元。

一句話概括的話，就是硅谷銀行遭遇了流動性危機，現在非常缺錢，一方面要虧本賣資產，一方面還要賣股票籌集資金。那作為銀行，怎麼會出現流動性危機的呢，錢去哪了呢？

這屬於孩子沒娘說來話長，簡單點說就跟美聯儲主席的這個最新表態有關係，而且有很大的關係，可以說是壓垮駱駝的最後一根稻草，讓硅谷銀行看不到希望了。

簡單點說，硅谷銀行主要是給美國的科技創業公司融資的金融機構，順理成章的事就是這些科技公司也是它的主要存款客戶。在美國前兩年放水寬松的時候，這些科技公司很容易融資，融的錢花不完就存在硅谷銀行了。那時候美國還在搞零利率，硅谷銀行拿到的存款只要給0.25%的利息就夠了，拿這麼多錢，硅谷銀行自然要想辦法拿去投資，賺更多的收益。

投啥最穩妥呢？那當然是美債，硅谷銀行也是這麼想的，買了大量美債。根據Angry Capital Ventures的數據，從2019年第四季度到2021年第四季度，硅谷銀行吸收的存款從610億美元增長到1890億美元，平均利息成本僅為約0.25%。而其HTM證券投資組合規模從2019年第四季度的135億美元瘋狂增加至990億美元。

這個HTM證券是啥意思呢？就是持有到期，比如十年期美債，你要是持有到期，就會按利率給你連本付息，穩賺不賠。但是這個時候出問題了，硅谷銀行的客戶們，去年以來每況愈下，大型科技公司都在裁員，小的就更不好過了，大家這時候都要取款出來搞經營，那這個時候問題就來了。

硅谷銀行沒錢了，需要拋售美債套現，這一拋售那麼虧損就從記賬變成現實了，更重要的是，虧損太大，一旦引發擠兌，虧損會全部做實，也就等於將直接破產。

現在美國聯邦存款保險公司搶先一步，先宣佈破產，避免引發擠兌，相當於是斬斷了危機傳播的第一環。反應還是很快的，但是這個事情遠比看到的複雜，這還沒算完，我根據相關細節，還有一個大膽的猜想。

誰是壓垮硅谷銀行的最後一根稻草？我覺得是美聯儲主席鮑威爾，這是我的第一個猜想，當然也不是沒有根據的，因為這背後發生的事，比面上看到的更有意思。

前面說的硅谷銀行拿了大量的客戶存款去買美債，導致手裡的現金不夠了，既然都給買了美債，那現在缺錢，把美債賣了換錢不就完事了嗎？美債市場流動性又不存在任何問題，只要你肯賣就行。

問題就出在這，美國去年猛加息，美債價格跌了。之前十年期美債收益率大概是1.5%左右，現在是4%左右，相當於債券價格跌了2.5%左右。

這裡就有個關鍵信息了，我看目前全世界都沒人提，就是他這一千多億債券，就算價格跌了2.5%，損失也不過就是幾十億美元，怎麼會搞破產呢？實際上按前面硅谷銀行自己說的，賣了210億美元的債券，就虧了18億，那麼我就有了第二個猜想，掐指一算，不出意外的話，這位美國英雄，它可能是恰到好處的加槓桿了，把小損失搞成了大問題。

這就沒辦法了，跟去年英國養老金基金犯的錯一樣，上槓桿賭美債價格不會大跌，硅谷銀行只不過是犯了一個所有西方金融機構都會犯的錯而已。如果我沒猜錯的話，它的槓桿還比較溫和，大概只有5倍左右，這跟英國人比起來算是很保守的了。但是如果出現流動性危機，需要全部拋售套現的話，這也已經足以讓它破產了。

本來呢，如果搞資產抵押，然後跟大行進行借貸，有啥問題其實還可以扛一扛，萬一美聯儲放緩加息節奏，等緩過這一波，就跟英國養老金基金一樣，又是一條好漢。

但是這個時候美聯儲主席鮑威爾出來講話了，如果真如鮑威爾所說，三月還要繼續大幅加息，那後面美國的方向選擇，就是要繼續鋌而走險，不顧國內金融機構死活了。沒錯，美債價格還會繼續下跌，硅谷銀行就徹底沒機會了，所以這兩件事前後腳發生，也就不奇怪了。

沒錯，也因此我說，鮑威爾就是壓垮硅谷銀行的最後一根狗尾巴草。

現在美國聯邦存款保險公司在擠兌危機之前，搶先一步宣佈硅谷銀行破產，然後進行了存款接管，看起來事情似乎到此結束了。然而真正有意思的還在後面，我要發出一個直擊靈魂的拷問了。

根據美國聯邦存款保險公司的數據，由於利率上升，美國銀行業在證券持有方面，目前已經存在6200億美元的未計價損失。啥意思呢，就跟硅谷銀行一樣，不需要套現的話，就可以持有到期穩賺不賠，但是一旦需要套現，這就是6200億美元的直接虧損。

那麼就硅谷銀行這個事，我的疑問就來了，美國銀行業，在2008年金融危機之後，不是隔三差五做流動性測試，搞巴塞爾協議三這種金融壓力測試嗎，硅谷銀行作為美國排名第16位的銀行，是怎麼通過壓力測試的？

這還不是最大的問題，最大的問題是，美國還有多少這種沒有爆出來的雷？而我的靈魂拷問是，鮑威爾，你還敢繼續大幅加息嗎？■