前IMF首席經濟學家：日本債務神話終會破滅 結局會很難看

前IMF首席經濟學家布蘭查德警告稱，隨着當地投資者不足，政府最終可能通過拉高通脹來擺脫債務，日本正趨向於爆發全面償付能力危機。

布蘭查德現任彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)高級研究員。他作出上述結論的源頭，正是日本央行的負利率政策。

在意大利諮詢公司Ambrosetti舉辦的論壇上，布蘭查德在接受英國媒體Telegraph採訪時稱，負利率掩蓋了日本公共債務的潛在危險。日本公債在GDP中的佔比今年可能觸及250%，並將螺旋式攀升至不可持續的水平。

讓我們感到吃驚的是，日本退休族居然願意在零利率環境下持有政府債券。不過，邊際投資者將很快不再是日本退休的老年人了。

日本必須吸引海外投資者的資金來填補缺口，這將導致高昂的成本，投資者會因此擔心長期以來人們所恐懼的資金危機即將來臨。

如果美國對沖基金變成了日本債券的邊際投資者，屆時，他們將要求大筆的溢價。

這就意味着，日本債務局勢到時將發生改變，人們不會再幻想日本還有償付能力，並且這一切可能以一種突然的、非線性的方式爆發。

布蘭查德預計，屆時，日本央行將承受越來越多的要求直接為財政預算籌資的政治壓力，日本財政部可能稱那是個關乎生死存亡的問題。他們可能要求延長負利率。在這種情況下，日本將跌跌撞撞地從通貨緊縮狀態變為通貨膨脹。由財政主導、並將最終導致通脹的風險絕對是存在的。如果在未來五到十年內發生這種情況，我一點都不會驚訝。

據Japan Macro Advisors(JMA)數據，截止2月，日本央行已經持有34.5%的國債，創歷史最高水平，預計將在2016年底升至40%，2017年底升至50%。

一旦市場開始懷疑日本政府通過通貨膨脹「隱性違約」從高達10萬億美元的公共債務中逃脫，局面可能會迅速失控。

布蘭查德認為，如果的確有必要通過加碼寬鬆來刺激經濟，央行應該專註於量化寬鬆（QE）政策，而非降息。

而Roubini Global Economics聯合創始人Nouriel Roubini則認為，負利率正起着事與願違的作用，「貨幣政策能實現的效果正達到極限，（將來）不得不依賴於財政政策。」■