美國減稅 成效成疑

施永青

美國參議院日前以51票對49票些微的多數通過了特朗普的減稅方案,這是特朗普上台以來,想推行的新政中,最為順利的一項。共和黨內部,起碼在這個問題上,表現得相當團結。特朗普心中一定在想,為甚麼共和黨的議員不能在其他議題上,也願意這樣一致地支持他?早是這樣的話,特朗普的新政應能更早展現出成果。不過,至今為止,共和黨中仍有不少議員,不願在所有問題上都與特朗普站在一起。看來,特朗普往後依然很難事事順利。


減稅方案獲得通過,無疑是特朗普的一次政治上的勝利;但減稅究竟在經濟上有多大的成效,卻仍有不少疑問。有評論說,今次減稅可令美國的GDP增長上升至每年3%至5%水平。我則認為這種機會很低。

美國今次減稅的主要內容是將企業稅由35%減至20%,減幅高達43%。原意是讓那些有能力的企業可以留下多些資金作新的投資,效果會好過由政府透過徵稅把企業手上的錢抽走,去作重新分配,以資助社會上的弱勢社群與不幸者。因為,若然企業有資金作更多的投資,就能創造更多的工作崗位,增加人力市場的需求,拉升社會的工資水平。這樣人民普遍都會有得益,而且是靠自己的工作賺多了錢,不是靠政府救濟,精神生活一定會更舒暢,更滿足。

然而,這只是理論上如是,現實還得看具體的情況,現時,美國的企業並非沒有資金作新的投資,很多大企業都坐擁巨資(從上市公司的年報可以看到),只是找不到好的投資機會,原因是美國社會貧富懸殊,1比99的結果是廣大民眾的消費能力有限,企業早已產能過剩,沒有需要再去增加投資,擴大生產。

在這樣情況下,美國即使減稅,亦不一定可以推動企業增加本地投資。他們會寧願把資金投到海外更容易賺錢的地方,以獲取更佳的回報。以美國的汽車公司為例,他們的盈利就大部分來自中國市場。低稅只是吸引了投資的其中一個因素,還需要很多其他的有利因素一起配合,如工資水平是否有競爭力,本地是否有相關的支援服務,內銷市場是否足夠等;單是低稅是不足夠的,更何況比美國更低稅的地方多的是呢!

因此,美國今次雖為願意把海外資金調回美國的企業提供極優惠的稅率(只是12%),但亦不容易把海外的資金引回來。因為調回來的錢沒有用,並且還要額外多交12%的稅。再者,這些新措施估計要2019年才開始實施,說香港的銀根很快會被收緊,同業拆息會被抽升,可能性實在不高。

美國減稅對經濟的影響有待觀察,但對美國政府在財政收入方面的影響,卻是立竿見影的。

美國政府的債務已超過19萬億美元,相當於美國一年的GDP,是國會所能容忍的債務上限。美國今次減稅後,政府的稅收立即減少,以後能否因減得加?要看經濟能否出現新動力。就算真的有,也需要一定的時間才能在稅收上反映出來。因此,未來美國的國債必然超標,並在一定的程度上削弱美元在加息後的強勢。特朗普要舉債,自然不想美元強,否則只會令美國還得很辛苦。■

原文轉載自《AM730》 2017年12月8日

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