2020年3月美國疫情爆發，隨後美股暴跌，在將要徹底崩盤之際，美國決定搞無限量放水，把股市托住了。無限放水對經濟肯定還是有刺激作用的，但這跟給要死的人打強心針有點像，無限放水，已經就是盡力了，剩下的就要看命硬不硬了。
這個強心針下去，實際效果如何呢？肉眼可見的，美股確實是起死回生了，而且現在天天創新高，但是另一邊對實體經濟的刺激作用，經過一年半的消耗，藥勁差不多已經過去了，現在最大的問題是，還要不要繼續救？
如果救的話，連無限放水這個終極大招都用過了，也就是說內部的常規手段已經用完了，只有可能是從外部想辦法，不用多想，那就是找我們扛雷。這個事從去年一直拒絕到今年，應該說也沒戲。
情況就是這麼個情況，所以現在面臨的問題已經不是怎麼化解，而是要做個選擇，到底是以拖待變，還是乾脆引爆危機？
對大宗商品的兩種態度
美國之前超發了這麼多美元，最好的化解辦法，就是把這些美元導出美國，讓全世界都幫著分擔，一家分一點，這事也就熬過去了。具體怎麼個分擔法，其實也挺簡單，就是全世界以美元計價的商品，全都漲一波價，大家通脹一下，超發的美元就算被大家分擔消化吸收了。
但是這個事對於我們來說，真要是幫忙，那風險挺大，主要在兩個方面。
第一個風險是房地產泡沫。本來房產泡沫就怕通脹，通脹要是起來了，一般都沒有太好的辦法，按國際慣例就得加息，一加息泡沫就容易崩盤。這個事本來對我們就是個巨大的風險，稍有不慎就容易出事。
第二個風險是美國過河拆橋。以前是默認美國還講點信用的，像2008年，我們當時也是幫著把世界經濟拉出了泥坑，但是這一次不敢輕易合作了。因為咱們現在的房地產風險跟2008年比，那也不是一個量級，萬一我們幫著分擔了通脹，美國反手一個收割，那我們可就功虧一簣了。
美國自己也說，要競爭，對抗，合作一起搞。這合作的時候，還要防著你搞對抗，那怎麼敢合作，小的經濟貿易往來合作可以，這麼大的事，誰敢陪你玩命？
所以這就是分歧，具體體現在哪呢？
其實最明顯的，就在於大宗商品的價格上。美國，或者說美元資本在絕大部分大宗商品上，擁有定價權，而這些大宗商品一漲價，就會逐級向下傳導，傳到最後所有的消費品都大幅漲價，那美國輸出通脹的目的也就達到了。
所以美國對通脹的態度，哪怕通脹都到了5%以上，他還是不緊不慢，凡事不要慌。而我們的態度恰好相反，今年一直在反復強調要防範大宗商品漲價的風險，在國常會上，都不知專門提了多少次了，就是不能讓美國輕易得逞。
前段時間，這個矛盾在電力緊張的催化下，已經到了白熱化的程度，國內的大宗商品玩命瘋漲。實際上這對於我們而言，如果你理解了上面說的整個邏輯，就知道如果國內的大宗商品全面漲價，對於我們就是非常巨大的風險，而且還恰恰是給美國做了嫁衣。
所以我在之前的文章裡，都是一直強烈反對這種利用供需矛盾投機炒作，無限放大風險的做法。當然在國家層面不可能不清楚，後面就是擒賊先擒王，從漲幅最大的煤炭入手，半個月時間，國內動力煤期貨，從最高的1982，跌到了現在900左右。
在煤炭的帶動下，一系列大宗商品的價格都快速下跌，極大緩解了這種通脹傳導的風險。這側面反應的是我們的態度，就是絕不會以自己承擔通脹，來分擔美元超發的後果，那相當於還是在給美元做資產池子。
而另一邊美國的態度又如何呢？
現在從石油，天然氣這種基礎能源，到大豆，玉米，小麥這種農產品的價格，凡是美國有定價權的，大多都是在高位震蕩，絲毫沒有要掉頭往下的跡象。定價權在人家手裡，那自然怎麼漲都有他的理。
從這些大宗商品的價格來看，各自擁有定價權的商品，出現了截然相反的走勢，這背後自然也就反應了大家對於未來不同的預期。因為大宗商品就是最基礎的生產生活原料，它們對於經濟的影響是從貨幣向實物傳導的關鍵一環。
在這一環大家沒有共識，那後面對宏觀層面的經濟走勢，態度很可能也搞不到一起。
加油門還是踩剎車？
在今年下半年，我們的經濟也開始出現了減速的跡象：
國家統計局公佈的數據顯示，今年第三季度，國內生產總值（GDP）同比增長4.9%，比二季度回落3個百分點；兩年平均增長4.9%，比二季度下降0.6個百分點。
那麼現在就有個問題，經濟會不會衰退？要不要進行刺激？
現在的矛盾還沒那麼突出，我相信過兩個月，關於這個問題的爭論，就會非常激烈了。因為這個事很顯然，就不僅僅是我們自己的事，而是關係到美國的金融政策，關係到全球經濟是衰退還是復蘇的問題。
本質上來說，這跟大宗商品價格的問題是一樣的，是它的延續。
拋開這些問題不談，如果去年美國帶著歐洲日本一起大放水，都只能撐個一年半，再指望我們接力放水再拖個一年半載，我們有這個能力嗎？如果有這個能力，又是否有這個必要呢？
我們很多人有衰退恐懼症，見不得一點點經濟的增速下滑，其實現在面臨的是一個更大的問題，那就是擺在全世界前面的，到底是座山，還是個坑？
如果是座山，大家搶個先機往上爬，那倒說得過去。但如果是個坑，那現在當務之急就是防風險，在危機出現之前要注意，不要把子彈提前打光了。如果你對照我們的一系列選擇來看，很顯然，我們考慮更多的是在防風險。
今年以來房地產市場逐步凍結，然後定向拆槓桿除風險，這都是在主動排雷。如果要讓經濟增長，要數據好看，那有的是辦法。像今年的出口數據就非常好，理論上來說，國外需求這麼好，我們應該趕緊擴張產能，把這些單子都接了，保證經濟短時間就可以快速增長。
但我們的想法明顯是著眼長遠的。前段時間缺煤，就有這樣要搞產能擴張的呼聲，但現在情況緩解了，你看我們最新的通知，認識非常清醒：
重點區域嚴禁新增鋼鐵、焦化、水泥熟料、平板玻璃、電解鋁、氧化鋁、煤化工產能，合理控制煤制油氣產能規模，嚴控新增煉油產能。
在現在的這種情況下，又是控制房地產，又是控制新增產能，看著有主動踩剎車的作用，這跟國外的輪番刺激比起來，一個是加油，一個是減速，到底哪個好，現在還不會見分曉，這要取決於後面的世界，到底是爬山，還是陷坑里。
一般來說，帶動我們經濟增長的，有三個方面：出口，消費和基建。今年主要就是出口非常好，都是百分之二三十的增長，一個是因為國外發錢了消費需求好，另一個是東南亞疫情導致訂單回流。但是有個問題，現在不知道這個能持續多久。
實際上今年前9個月上、中、下游製造業利潤兩年復合增長率分別是29.7%、16.3%和1.8%。可以看到下游企業也就跟著賺了個寂寞，就這還擴個毛的產能。
所以現在最好的就是順其自然，靜觀其變，等這波刺激過了看看情況再說吧。
現在美聯儲已經決定了，從11月份開始，正式縮減國債規模，按他們自己的說法，現在美國經濟復蘇的還挺好。而實際情況呢，不能說很慘，但是也確實沒預想中的那麼好，所謂的強勁復蘇，一切盡在美股之中了。
美國商務部10月28日發佈的數據顯示，今年三季度美國國內生產總值（GDP）年化環比增長率為2%，不僅低於今年二季度的6.7%，還低於市場保守預測的3.5%，為該國自2020年二季度暴跌以來最慢的增速。
美國經濟的增速是明顯在放緩，與此同時整個三季度的通脹都保持在5%以上，這不就是明顯的滯脹症狀嗎？滯脹的字面意思就是經濟停滯+通脹來臨。
在這個情況下，美國現在開始縮減購債規模，這基本上也就是放棄治療了。就這個樣子，明年的世界就別指望爬山了，能不掉坑里，就是萬幸。更別說美國這處心積慮的，還在醖釀大招呢。
糧食糧食還是糧食
美國通過大宗商品輸出通脹的第一步，到這裡已經有了個初步的結果。我在年初預判的時候，就一直講兩個最簡單的風向標，一個是原油價格，一個是糧食價格。
現在原油價格已經從過去的負價格，漲到現在80美元/桶。在此帶動下，全球的通脹其實已經起來了一波，只是我們在盡力控制這個影響，現在我們國內能定價的大宗商品，價格都下來了。
這已經算是第一階段，中美不同方向的選擇，初步見了分曉，美國再在這上面，也玩不出什麼花來了。
美國在工業品上有個最大的軟肋，就是他有上游大宗工業原料的定價權，但是由於自己沒有相關的產業，所以從大宗漲價到終端消費品之間，這個傳導過程不順暢，要搞得非常順暢，快速把通脹傳導到全世界，必須要我們配合才行。
但事情發展到現在，雖然美國死乞白咧派人來談了很多輪，但我們現在把國內的大宗商品價格打下來，這已經就是給出了最直接的答案：沒這個可能，趁早死心吧你。
所以可以預見到，當這個難熬的寒冬過後，明年世界最大的一個風險變量，可能就是糧食問題。
今年原油，天然氣價格大漲，已經帶動了化肥，農藥，農資的一輪全面上漲，但很可能的是，這只不過是一個開始。
明後年全世界會不會有糧食危機？這個咱不好說，但是可以預見到的是，美國要推高全球的通脹，手裡還沒打出來的大牌，也就只剩這張糧食牌了。
糧食的重要性，這個不用多說，我們中國人自古以來體會最深。只說糧食這張牌，在美國手裡到底成不成立？
美國現在是僅次於我們的糧食生產國，我們最近幾年的糧食產量差不多是在6.5億噸左右，但是他們全國人口只有我們一個零頭，糧食產量卻有5億噸左右，美國人自己吃肯定是造不完的。現在美國每年出口糧食超過一億噸，佔全球糧食貿易量超過20%，是世界第一大糧食出口國。
糧食是全世界最剛的剛需，一頓不吃可以，一天不吃就頂不住了。所以美國在糧食市場上的這個佔有量，他說要漲價，恐怕不但沒人敢反對，也沒有人敢拒絕，甚至有可能還會導致恐慌性搶購。
這就帶來一個連鎖反應，糧食是最基礎的物資，是人就要吃飯，只要糧食漲價，只要是需要人進行生產的一切物資，成本都會上升。所以說能源漲價，只是通脹的助推器，但糧食漲價，會是惡性通脹的大殺器。
從去年以來，美國三大糧食品種的期貨價格，就一直在漲。美麥期貨價格現在是800，如果明年漲到1000以上，在現在這種形勢下，對於全球的通脹而言，是不是火上澆油？
所以說我們還得小心為上，以防風險為主，危險還遠沒到解除的時候。
最後
全世界在美元的大放水週期裡，已經過了將近兩年的好日子了，很多人認為，只要美國輸出了通脹，那就算是轉嫁危機成功了，那可就太低估了美國金融資本的野心。美元對他們不過是一張紙，要錢有什麼用？
他要的是資產，是建立在資產上的控制力，光有通脹是不夠的，還要有經濟危機和債務危機，才有可能抄底優質資產。而抄底資產，才是過去美元一個完整金融週期的重中之重。■
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