從今年年初的俄烏衝突開始，這個世界，就算是拉開了變局的序幕。我在很早之前，就提出了一個觀點，俄烏衝突和美國加息，這是這個世界，軍事和金融上，一明一暗的兩條線，每條線背後，都是激烈的博弈和鬥爭。
俄烏衝突看起來危險，因為這是明面上的刀對刀，槍對槍的戰爭。但是美國加息，要說起來，可能更危險。因為金融戰失敗，一樣可以讓人國破家亡，甚至是可以長期把一個國家和民族，鎖定在世界被剝削的底層。
俄羅斯一開始在戰場上，可能是有些托大了，在烏克蘭四處開花，但是並沒有看到司機跑路，政府垮台這樣的戲碼。所以簽城下之盟這樣的最高戰術目標，基本上就已經失去了機會。再後面的戰場上，總體上佔有優勢，但是也確實比較吃力。
所以現在俄羅斯推出四個州公投，加上開啓部分動員，這等於是把自己的後路堵死了。而幾乎同一時間，美國在2.5%的利率水平上繼續大幅加息，也等於是在金融層面，將孤注一擲。基於此，俄羅斯和美國，軍事戰和金融戰，相當於都沒了退路。
俄羅斯明面下注
按照之前的劇本，美國和歐洲支援烏克蘭，拖住俄羅斯，然後兩邊進行持久的消耗戰。但是這一切，在俄羅斯戰場受挫之後，公投加上部分動員開啓，等於俄羅斯要換個玩法了。
而俄羅斯下注之後，有兩個選擇，對應的歐美也有兩種選擇，這樣就會出現四種可能性。
第一種是接下來美歐認慫，俄羅斯也就坡下驢，那麼烏克蘭的現狀就會有所改變，俄烏衝突將以俄羅斯收納烏克蘭四個州的領土為代價，階段性告一段落。對於美國來說，沒有什麼不可接受的，對於歐洲來說，可以松一口氣，對於俄羅斯來說，勉強也算贏了。對於烏克蘭來說，算了，沒人在乎。
第二種是美歐不認慫，俄羅斯則以進為退。也就是俄羅斯會加強烏東地區的防禦，但是烏克蘭在北約的支持下，會繼續進攻，俄羅斯也會不時進行反擊，但是受限於整體實力，可能就是零敲碎打式的衝突，這樣節奏還是會掌握在美國手裡，戰場會服從於美國的需要。要敲打歐洲，就搞大點，要緩和局勢，就停一停。
第三種是美歐認慫，但是俄羅斯繼續進攻。美歐如果害怕核戰，一旦認慫，俄羅斯就可以借此擴大戰果，參照烏東四州的這個模式，繼續在其他親俄州搞公投。這樣一個冬天下來，說不定能把半個烏克蘭公投進俄羅斯。
第四種是美歐不認慫，俄羅斯也繼續進攻。這個就麻煩了，如果北約不認慫，唯一能頂住的辦法，確實可能就只有派軍隊上場這一條路了。那麼一旦走到這一步，俄羅斯離全面動員可能也就不遠了。
蘇聯當年是怎麼崛起的？全面動員就是走向世界巔峰的第一步。
俄羅斯現在看起來很猛，但是說實話，這就是沒辦法，已經陷入被動了，必須進行動員，把這個事情繼續推進下去，現在屬於是沒有更好的選擇。但外面看起來很過癮，覺得這樣才帶勁，實際上，要看他的選擇是被逼無奈，還是游刃有餘，最要關注的一點，是成本。
毫無疑問，一旦全國的這種部分動員開啓，對俄羅斯來說，事情就已經升級了。已經投入戰場的沈沒成本和現有的收益之間，是完全不對等的。那麼相應的，俄羅斯的政治成本面臨巨大的損失，這是俄羅斯必須進行升級的原因，沈沒成本太高，以至於誰也承受不起虎頭蛇尾的代價。
但是一旦進一步升級之後，不管是經濟成本，還是政治成本，很顯然會進一步升高。俄羅斯要翻盤，要把前期投入的所有成本，連本帶利收回來的話，烏東四個州，足夠支付這個代價嗎？
如果不夠，那需要多少？是半個烏克蘭，還是整個烏克蘭？相對應的，30萬預備役的成本，可能又不足以贏回半個烏克蘭，那麼接下來就只能是全面動員，增加到100萬預備役。如果俄羅斯新增百萬大軍，這是什麼概念？
那就不是烏克蘭的問題，是北約必須退回1997年的界限，重新在東歐地區建立緩衝區的問題。否則實在想不出還有什麼樣的收益規模，可以對應到百萬大軍的成本支出。
不管在哪個階段，這裡都可以看到，從成本的角度講，俄羅斯剩下的選擇，可能都只有一個，就是繼續加碼，因為中途任何一次博弈都輸不起，前面沒有任何收益，沈沒成本已經太高了，這就是俄羅斯的戰略困局。
滿盤皆輸的風險，可能會逼著俄羅斯，在猶豫不決之中，走向顛覆世界秩序的初衷。
如果建立一個博弈論的框架，這裡面就是俄烏歐美，這四方。但是基於現實，這裡面可能真實存在的就是俄美這兩方。在2月份戰爭之初，美國不斷拱火，又不斷示弱，誘敵深入，讓俄羅斯開啓了這場衝突。
美國這麼選擇，最大的原因，是因為戰場遠離美國，而戰爭有利於驅趕歐洲的美元回流。那麼現在美國會怎麼選擇，才能利益最大化呢？
美國暗裡加碼
對於俄羅斯來說，從現在開始，開啓公投和部分動員，這就是它自斷後路，賭的一把大的。這是在戰爭的明面，這條線的下注，那麼在金融，暗的這條線上，美國又會怎麼選擇呢？
美聯儲9月加息75個基點，這個幅度，基本上就是市場的預期，但是很多人忽略了一個因素，就是9月加息的關鍵性。對於美國來說，9月之前，基準利率水平在2.5%，是尚可以接受，某種意義上說，也是還有退路的。
因為此時的金融成本，還不算太高，在可控範圍之內。這時可以暫緩繼續加息，觀望甚至再次寬松。但是一旦邁過這個門檻，那麼同樣的，美國這場緊縮，或者說這場金融戰，隨著成本大幅增加，也沒有回頭路了，只能是一條道走到黑。
巧合的是，俄烏衝突爆發的時間，是2月24日，在美聯儲開啓加息之前的半個多月。而這一次俄羅斯開啓部分動員的時間，也是在9月21日，跟美聯儲加息幾乎是同一時間。
戰爭，孤注一擲的升級，金融，破釜沈舟的加息，這一明一暗的兩條線，在時間上，再次出現了統一。
雖然全世界都在看俄羅斯的笑話，覺得俄羅斯是紙老虎。但現在俄羅斯開始加碼，而且接下來就是冬天，這是歐洲和烏克蘭的軟肋。這時候加碼，意味著什麼也很清楚，考驗北約的，就是跟不跟的問題。
這把一跟，歐洲大陸，別說北溪二號了，將只剩鐵幕和炮火的選擇。某種程度上來說，這就是把俄羅斯逼急了的結果。
對應的，美國在金融戰場，看起來攻勢要更猛一些，形勢比俄羅斯要好。美元大幅升值，全球貨幣都在貶值，但是通脹就像俄羅斯面對的烏軍一樣，美國也許是低估了，也許是戰鬥力也很拉胯，反正不如預期。
最近英鎊連續大幅貶值，在去年高的時候，一英鎊可以換1.4美元，現在英鎊跟美元已經基本實現平價了，這一年多貶值了近29%。歐元貶值也有20%。大量的美元，從歐洲回流美國，以現在的規模看，至少是數以萬億計的美元流入了美國。
美聯儲隔夜逆回購規模，也就是趴在美國金融機構賬戶上的現金，每天參與美聯儲隔夜逆回購，賺一晚上利息錢的規模。在2021年初，基本是零，到2022年初，達到了1.5萬億，隨著俄烏衝突和美國加息開啓，這個規模不斷升高，5月份突破2萬億，最新的9月份這個規模是2.36萬億美元。
這個數據的變化，至少說明了3個問題。
第一個問題是，美國加息和俄烏衝突，分別從收益率和安全性這兩個方面，非常有效的驅趕了美元回流。
第二個問題是，美國加息進入更高的階段，俄烏衝突也將進入更危險的階段，但是隔夜逆回購規模的增長不再繼續大幅增加，反而有逐步放緩的跡象。這很可能意味著，外面的水池已經快乾了。
第三個問題是，隔夜逆回購規模的增長，和美國金融市場的走勢，呈反向關係。也就是說，這些錢去了美國，沒有高位接盤美股，美債。而是純現金形式在觀望，以最安全的形式在薅羊毛。
就這三個方面的認識，我們可以看看擺在美國面前的選擇，接下來應該怎麼辦？
如果繼續大幅加息，美股美債都有可能繼續大幅下跌，但是回流的美元規模，很難再大幅增加了。這個時候美聯儲有兩種選擇。
第一個是想辦法把這兩萬多億現金逼進美股和美債市場，只要它們高位接盤，就可以讓這些錢高位站崗，永遠套牢。同時美國自己的護盤資金，可以全面換手出來，等機會去海外市場抄底。
第二個是不管那麼多，繼續大幅加息，無論如何保住美股和美債市場不崩盤，並想盡一切辦法抽乾海外的流動性，刺破全球資產泡沫，形成大面積的債務危機。
這裡面現在有兩個變數，一個是高達2.3萬億美元的現金，回流了美國，卻不肯接盤。另一個是廣大發展中國家目前都在死扛，除了斯里蘭卡，其他國家並沒有出現大面積破產的情況。
但是美國加息的時間和空間，目前來看已經越來越小了。美國有可能繼續加息到明年3月，利率水平提高到5%左右，再往下美國的金融成本已經高得難以承受了。
什麼概念？
美國開啓加息的風險，約等於俄烏衝突爆發時，俄羅斯面臨的風險。美國在9月，利率達到2.5%時繼續大幅加息的風險，約等於俄羅斯開啓部分動員的風險。那麼如果明年三月，美國在5%的利率水平上，選擇繼續大幅加息，其風險約等於俄羅斯開啓全國總動員。
這裡面最大的風險，就是投入成本過高，預期收益不知道該如何覆蓋。或者說除非能吃到大戶，否則就會虧本，把美國的國運和未來，全部搭進去。
因此走到現在，本質上來說，不管是俄羅斯在烏克蘭戰場，還是美國在金融戰場，大家的退路，都已經斷了。對於全世界來說，不用觀望，這就是百年變局，進入了第二階段。
全球變局進入第二階段
不管是俄羅斯，還是美國，現在都是騎虎難下，高昂的沉沒成本，讓它們都別無選擇，只能一條道走到黑。只不過大家都知道，俄羅斯走到盡頭，那可能就是世界大戰，而大家容易忽視的是，美國的金融緊縮走到盡頭，那就是全球大蕭條。
如果它們倆同時蒙眼狂奔，那就是百年變局。
在俄羅斯的衝擊下，舊世界的地緣安全格局，將因為現有的安全秩序被全面衝擊而徹底崩塌，現在是烏克蘭東部，後面可能是東歐，再然後就是北約與歐盟，整個世界的地緣安全格局，面臨重構。
在美國加息的衝擊下，舊世界的金融秩序，也將因為「後佈雷頓森林體系」的再次解體而解體，美元的國際中心貨幣地位，將不復存在，全球或將被迫去美元化，從而進入多中心貨幣體系，全球金融秩序，也將面臨重建。
而現在，隨著俄羅斯和美國，在軍事和金融上分別做出了相同的選擇，那麼可以毫無疑問的說，全球變局，正式進入了第二階段。我現在依然希望，事情不要朝著最壞的方向發展，也就是明年三月的時候，俄羅斯全面動員和美國加碼緊縮，最好不要走到這一步。
有時候，墨菲定律就像黑色幽默，只是對全世界來說，卻並不是什麼好事。
最後
很多人可能在想，俄羅斯和美國，在泥潭裡越陷越深，對我們來說，會不會是好事呢？是不是真的又是國運來了，可以再次贏得十年的戰略發展機遇期？我只能說，這一次這麼想，那可能就是想多了。
在美國的全球霸主地位相對穩固的時候，美國戰略重心轉移，這種情況是有可能的，一旦美國自身地位不保，它一定會想盡一切辦法，把全世界都拉下水，對此最好不要有任何的僥倖。當他們都失去了退路，在最後關頭，必定也會想辦法斷掉我們的後路。
所以百年變局之下，不要指望任何人，唯有自強。■
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